國泰道瓊工業平均指數基金三月份經理人報告

俄烏戰火持續延燒， 歐美國家的制裁亦不斷加碼， 如美國宣 布禁止從俄羅斯進口石油和液化天然氣， 英國則宣布將在今年年 底前逐步結束從俄羅斯進口石油， 歐盟承諾今年內將削減俄羅斯 三分之二的天然氣進口量；俄烏談判則反反覆覆， 如在3月29日， 俄羅斯承諾將減少基輔周邊軍事行動， 但隔一天即否認俄烏談判 出現突破性進展。 另外， 一如預期， 美國聯準會(Fed)在3月16日 的FOMC會議後宣佈升息1碼， 正式啟動升息循環；根據利率點陣 圖， 2022年的利率中位數將升息7碼， 隱含自3月後的每次利率決 策會議都可能升息1碼， 2023年中位數將再升3碼， 長期利率目標 為2.4%； Fed將美國2022年經濟成長率由4.0%下修至2.8%， 失 業率維持為3.5%， 2022年PCE物價指數年增率由2.6%上修至 4.3%， 核心PCE由2.7%上修至4.1%。 整體而言， 在俄烏戰爭利空 鈍化， 及Fed利率決議並無意外下， 美股在3月份呈現跌深反彈， 道瓊、 S&P 500、 NASDAQ指數漲幅在2~4%。 為達投資組合貼 近標的指數之追蹤效果， 基金持有指數成分標的之比重將貼近指 數權重。 未來將持續觀察投資組合追蹤情況， 進行動態調整。

基金操作上將關注後續指數成分標的之公司事件、 期貨價差變動、 期貨到期轉倉以及申購買回對指數追蹤效果之影響， 並以貼近指數表現 為目標進行調整， 期現貨持有比例將考量未來申贖情況與市場流動性需 求動態調整。 展望後勢， 俄烏戰事的發展及Fed收緊寬鬆的步調， 仍是 影響美股走勢的關鍵。 俄羅斯與烏克蘭目前進行數輪談判， 俄羅斯要求 承認克里米亞是俄國領土， 烏東兩區-頓內茨克與盧甘斯克獨立， 烏克 蘭堅持有關領土寸土不讓；雙方對於領土爭議各持己見， 除非烏克蘭戰 敗， 或俄羅斯後勤物資不足撤退， 否則戰爭短期不易落幕。 另外， 鮑威 爾在3月21日表示~為恢復物價穩定， 顯然需要迅速行動， 讓貨幣政策 立場回到更中立的水準， 必要時將一次升息2碼；根據CME FedWatch Tool最新預估， Fed在5月份升息2碼的機率達71.1%， 2022年全年升息 9碼以上的機率超過9成；此外， Fed最快將在5月份公布縮表計劃， 縮 表框架與上一次相似， 速度則會較上次更快；回顧Fed前一次縮表的歷 程， 每個月美債與MBS縮減規模最多達到300億與200億美元， 此次縮 表每個月規模最終可能達到1,000 億美元以上。 綜合來說， 俄烏戰爭打 打談談短期不易落幕， 歐美制裁不斷升級推升全球通膨壓力， Fed仍有 加快升息的壓力， 不過以Fed最新預估， 今年美國失業率將可回到疫情 爆發之前， 經濟成長率雖下修至2.8%， 但仍優於過去十年平均的2.1%， 加上戰爭影響有所消化， 預期美股仍延續震盪格局。