統一新興市場企業債券基金四月份市場回顧與操作策略

中國官方堅持動態清零的防疫政策為全球經濟前景增添不確定性；而西方國家 對俄羅斯的制裁升級亦讓全球供應鏈進一步承壓。面對居高不下的通膨壓力， 主要央行將加快貨幣政策緊縮腳步，加劇金融市場震盪。儘管新興市場擁有相 當的信用利差及低違約率優勢，但受中國經濟增速放緩拖累大宗商品需求、 以及資金外流影響，表現普遍欠佳。因此基金操作仍趨於保守，在考量穩定 度及相對收益後，以具抗通膨能力產業之龍頭企業為重點；並盡量縮短存續天 期以降低利率波動風險。產業方面，中國防疫措施使用油需求萎靡，加上進入 需求淡季，油價漲幅受限。然隨美歐加重對俄羅斯制裁，以及俄羅斯推出反制 措施，俄國原油出口仍有風險。故基金持續持有能源相關產業。中國持續放鬆 對地產業調控；人行已全面降準一碼，政治局會議亦強調完善房地產政策，惟 疫情使行業下行壓力持續，預計官方後續仍須出台更多舉措以支持經濟、維穩 房地產。基金續以具客觀財報檢視能力、現金流穩健之地產開發商為主。截 至4月底止，基金整體投組平均存續期間3.53年，票息收益6.21%。地區配置 依序為亞太38.84%、拉美35.54%及歐非中東地區2.7%。前三大產業為能源 28.06%、房地產24.32%及循環性消費7.42%。匯率避險方面，美元維持升值 趨勢，基金調降避險比例至40%~70%間，動態調整。

對經濟成長放緩擔憂未能阻礙主要央行升息決心，聯準會料將快速升息並開始 進行縮表。隨對美債利差縮減，預計資金將持續回流美元資產並對新興市場造 成壓力。西方國家對俄羅斯能源政策走向及中國清零政策何時鬆綁為通膨是否 降溫關鍵，預計行情仍偏震盪。