國泰豐益債券組合基金十二月份經理人報告

12月以來金融市場持續受到通膨、 央行貨幣政策轉鷹及 Omicron變種病毒疫情等因素的影響而呈現大幅震盪， 最終 在經濟數據表現強勁以及市場淡化Omicron疫情下， 帶動風 險性資產先跌後揚， 積極型信用資產價格亦跟隨美歐主要股 市止跌回升。 12月份美國公布的11月美國耐久財訂單創近年 新高， 再次證明美國經濟動能強勁， 然而消費動能推升通膨， 使FED於12月大幅轉鷹。 聯準會主席鮑威爾在12月例會將每 月縮減購債規模翻倍至300億美元， 到2022年3月結束， 比原 本規畫的時程提前3個月， 最新利率點陣圖顯示2022年中位 數上移到0.75%至1%區間， 反映預期2022年升息3碼的可能。 美國民主黨參議員曼欽於12/19公開表示， 無法支持民主黨 提出規模1.75兆美元的「 重建美好未來」 擴大社會安全網及 對抗氣候變遷法案。 考量2022年美國期中選舉， 預期民主黨 仍將把整個法案再次瘦身以在明年闖關， 但法案規模可能大 幅縮水。 Omicron已成為美國最主要的病毒株， 然而新的研 究與證據顯示雖然病毒不斷突變， 但藉由藥物與疫苗， 將使 新冠疫情往流感化的方向發展。 預期新冠變種疫情對全球景 氣雖有擾動， 但負面影響相對受限。 美股於本月雖面臨前述 利空衝擊， 但在經濟數據表現強勁以及市場淡化Omicron疫 情下， 美歐等主要國家股市先跌後漲， 其中S&P 500指數於 12月底再創新高。 通月美國S&P500指數上揚4.36%；德股 上漲5.20%； MSCI新興市場股票指數上揚1.62%。

債券市場方面， 在Fed主席鮑威爾獲提名連任後， 其言論開始 轉向認為通膨恐非暫時性， 12月FOMC會議即宣布縮減購債速度 加快， 此外， 委員們對利率看法中位數於2022~23年預期都各有 三碼的升息空間， 已明顯較9月立場有大幅轉變。 雖然通膨持續上 揚， 但由於Fed立場開始轉趨鷹派， 市場信心逐步趨穩， 漸不擔心 通膨有失控的風險， 使本月美國長天期公債殖利率仍未脫區間震 盪格局；歐洲方面， 雖歐洲央行一再強調將持寬鬆立場， 不會追 隨美國提高利率， 但受英國央行於12月意外升息影響， 德公債殖 利率亦跟隨英、 美公債走揚。 通月美、 德10年期公債殖利率收於 1.44%及-0.35%， 分別較11月底上揚7bps及17bps。 信用資產方 面， 本月公債殖利率維持區間波動， 隨市場風險情緒改善， 主要 信用資產利差普遍收斂， 其中歐美高收債及新興市場美元債領漲， 而投等債及前月反彈的亞高收再度反轉收跌。 通月美林全球高收 益債券指數上揚1.43%；美林全球投資等級債券指數下跌0.17%； 摩根新興市場美元計價主權債券指數上揚1.43%；美林全球可轉 債指數下跌0.19%(指數皆為原幣報酬)。

展望未來， 通膨議題仍是金融市場最大風險及變數所在。 美 國11月CPI年增率飆升至6.8%， 持續超出數十年來最高， 倘若未 來通膨無法降溫， 則升息速度勢必加快， 而殖利率也將明顯上行， 整體債市恐將持續承壓。 考量通膨隱憂未減， 而各類債券殖利率 均處於歷史低檔的情況下， 基金投組傾向維持現有以較短存續期 的美歐高收債作為核心配置， 機動調整其他債種為輔的資產配置 方向， 短期持續依市況彈性調整。