國泰道瓊工業平均指數單日反向1倍基金三月份經理人報告

俄烏戰火持續延燒，歐美國家的制裁亦不斷加碼，如美國宣布禁止 從俄羅斯進口石油和液化天然氣，英國則宣布將在今年年底前逐步結束 從俄羅斯進口石油，歐盟承諾今年內將削減俄羅斯三分之二的天然氣進 口量；俄烏談判則反反覆覆，如在3月29日，俄羅斯承諾將減少基輔周 邊軍事行動，但隔一天即否認俄烏談判出現突破性進展。另外，一如預 期，美國聯準會(Fed)在3月16日的FOMC會議後宣佈升息1碼，正式啟 動升息循環；根據利率點陣圖，2022年的利率中位數將升息7碼，隱含 自3月後的每次利率決策會議都可能升息1碼，2023年中位數將再升3碼， 長期利率目標為2.4%；Fed將美國2022年經濟成長率由4.0%下修至 2.8%，失業率維持為3.5%，2022年PCE物價指數年增率由2.6%上修 至4.3%，核心PCE由2.7%上修至4.1%。整體而言，在俄烏戰爭利空鈍 化，及Fed利率決議並無意外下，美股在3月份呈現跌深反彈，道瓊、 S&P500、NASDAQ指數漲幅在2~4%。基金投資組合為達貼近標的 指數之追蹤效果，利用證券相關商品建立相對應之投資曝險部位，未來 將持續觀察投資組合追蹤情況，動態進行部位調整。

基金操作策略方面將關注每日之市場價格波動與期現貨之價差表現，並為 貼近追蹤目標，將每日進行追蹤調整，資金部位則考量期貨部位所需保證金與 未來市場申請買回之流動性準備進行配置。展望後勢，俄烏戰事的發展及Fed 收緊寬鬆的步調，為影響美股走勢的關鍵。俄羅斯全面進軍烏克蘭，引起國際 同聲撻伐，制裁措施並不斷升級，如西方國家將俄羅斯主要銀行從環球銀行金 融電信協會(SWIFT)系統中剔除，相關銀行與國際金融體系切斷，衝擊其在跨 國匯款的營運能力；拜登政府則禁止美國人民與俄國央行進行任何業務往來， 並凍結俄國央行在美國境內資產；瑞士亦打破中立國承諾，宣布凍結俄羅斯總 統-普丁等共336人在瑞士銀行的帳戶等。俄羅斯與烏克蘭天然資源豐富，為 全球石油、天然氣、鈀金、鋁、鎳、小麥、玉米等商品的出口國；如在原油部 份，2021年俄羅斯平均日產量為1,078萬桶，佔全球比重達11%；歐盟每年進 口的天然氣當中，俄羅斯佔比高達43%；此外，俄羅斯鈀金供應佔全球的40%， 俄羅斯與烏克蘭佔全球小麥供應的17%與12%。隨著俄烏戰爭爆發、國際制裁 力道加大，相關原物料持續上漲，恐進一步推升全球通膨；根據CME FedWatchTool的最新預估，Fed在今年升息6碼以上的機率達到56.6%。綜合 來說，俄烏戰火依舊，並推升物價上漲壓力，不過雙方已經展開談判，雖然短 時間內不易達成協議，但至少戰爭有機會緩和，短線美股延續激烈震盪格局。