景順2031年樂活資產豐益組合基金五月份經理人報告

五月份，風險資產表現亮眼，主要市場指數如STOXX歐洲600指數和道瓊指數創新高，部分因公債利率下降和市場對政策衝擊恐慌緩解。然而，經濟數據不確定性高，市場在不同經濟預期間擺盪，形成來回市場動態。美國利率走緩，由聯準會推動，其經濟增長溫和，通膨動態改善，五月FOMC對未來貨幣政策訊息清晰，升息標準高，目前政策具緊縮程度。歐洲經濟活動加速，歐元區綜合PMI指數初值上升至52.3，優於市場預期，儘管經濟活動有所恢復，薪資增長仍在緩和，歐洲央行可能早於聯準會降低政策利率。中國經濟走勢冷熱不均，四月經濟活動顯示工業生產指數年增6.7%，但消費開始停滯，零售銷售年增2.3%，未達預期。日本第一季度經濟增長不佳， GDP季減2.0%，主因為臨時因素如能登半島地震和汽車造假醜聞影響消費和汽車出口，日本央行溝通策略轉向，顯示願提高政策利率並減少長期日本政府債券購買量， 10年期日本政府債券殖利率首次在11年內達到1%。

市場展望方面，我們建議關注以下市場展望：一、全球降息趨勢，儘管全球經濟的分歧在過去一年中日益明顯，但全球的央行大體上都走向同一個目標，這是因為主要西方已開發國家的通膨下降過程仍持續，中國也可能會出於不同的原因降低政策利率，日本則是一個例外，日本央行正在實現其在數十年來一直未能達到的2%通膨目標。二、美國總統大選影響，根據歷史數據顯示，無論民主黨或共和黨，都不能宣稱其在執政期間，經濟或股市表現更優越，大多數執政任期，股市都有正報酬，唯一例外是以深度衰退結束的總統任期。自1957年起，無論民主黨或共和黨政府任期， S&P 500指數都提供約10%的平均年化報酬，美國每年平均經濟成長幅度為3%，我們的研究顯示，貨幣政策影響更大，而總統施政成績往往更受貨幣政策環境影響。

本月份成長型資產表現穩健，成長型資產中的股票部位中佔正報酬比例最高，其中美國與歐洲股票部位正貢獻最多，而新興市場與亞太除日本表現則漲多拉回使得漲幅較為落後。防禦型資產則對績效影響甚微。截至五月底，成長型資產的比重為98.7%，防禦型資產為0%；至於波動度方面，因五月份皆保持在監控水準之下，基金的現金比重維持在一般正常水位。