德銀遠東DWS全球原物料能源基金十一月份經理人評論

市場似乎已經消化了以色列與哈馬斯衝突潛在升級帶來的風險，油價11月份有較大跌幅，西德州原油下跌6.25%，來到每桶75.96美元，布蘭特原油下跌4.25%，來到80.86美元。儘管石油輸出國組織(OPEC)成員國最初對於減產的對象與幅度存在一些分歧，但在11月的最後一天，石油輸出國組織及產油盟國(OPEC+)宣布達成一項自願減產約每日1百萬桶的協議，這不包括沙烏地阿拉伯之前宣布的減產。減產將持續到2024年第一季。然而原油需求不振，將抵銷石油輸出國組織及產油盟國宣布的進一步減產的效果，預期短期油價不易有反彈。

11月金價因美國公債殖利率下滑而上漲2.65%，金價再次突破2,000美元/盎司水平，來到2,036.41美元。黃金仍然是一個有吸引力的避險資產，並受到以色列進軍加薩的地緣政治風險的支撐。儘管目前升息仍是一個阻力，然而當前升息週期的即將結束和經濟衰退前景的增加將有助於金價的支撐。事實上黃金需求動能持續，世界黃金協會最近的數據顯示， 2023年第三季全球央行淨購買量為337噸，遠高於預期，央行的黃金儲備需求創歷史新高，比去年創紀錄的購買量增加了14%。

戰爭和天氣更新將繼續推動農業市場的波動。持續的以巴衝突可能會成為近期農產品價格(主要是鉀肥/尿素)走強的催化劑。在農作物方面，我們將繼續看到小麥、棉花和大豆具有相對吸引力的風險/回報，而全球供需關係緊張支撐價格看漲的看法，其中小麥的上漲潛力最大，主要是市場沒有正確的看待黑海走廊問題、澳洲和歐洲作物減產以及東南亞進口需求潛在增加等帶來的上漲風險。