國泰新興非投資等級債券基金七月份經理人報告

經濟數據部分: 7/1美國公布6 月ISM製造業指數降至 48.5，低於經濟學家預期的 49.2， 也不及 5 月的 48.7， 連續第三個月下滑且低於 50 榮枯線。 7/3公布之ISM 非製造業指數大幅下滑 5 點至 48.8， 遠低市場預期的 52.6， 也不及 5 月前值53.8， 創下 4 年來最快萎縮速度。 7/11公布美國CPI 年升 3%，低於市場預期 3.1% 與前值 3.3%；按月來看下滑 0.1%， 受汽油價格下跌影響， 為 2020 年 5 月以來首次轉為負值， 低於市場預期的0.1%， 也低於前值。 剔除能品和能源的核心 CPI 年增3.3%， 創 2021 年 4 月來最小增幅。 美國6月PCE價格指數增長0.1%， 同比上升 2.5%， 前值為 2.6%；更受關注的核心PCE價格指數增長 0.2%， 同比上升 2.6%。 報告中沒有任何跡象表明通膨會意外加速。 7/31公布美國初領失業金人數躍升至24.9 萬人， 高於市場預期的 23.6 萬人， 為近一年以來新高，進一步證明就業市場正在放緩。 另外同日公布之7月ISM製造業指數連四降至46.8 創8個月新低， 其中新訂單及雇傭數據不如預期， 接連數據放緩引發市場對於經濟衰退之擔憂。

債券市場: 美國通膨數據連續降溫，其他如ISM製造業指數、就業等數據亦出現放緩，使市場開始擔憂經濟衰退風險，降息預期大幅上升至全年將降息超過4碼，通月10年期美債下行36bps至4.03%。新興市場債市利差因風險情緒轉差小幅走寬，但受惠利率下行以及美元走弱，整體呈現上漲。股市方面: 上半月因通膨走緩，降息預期上升，美國股市出現類股輪動，資金由YTD漲多之科技股流入小型股及其他產業。月底則因ISM及就業數據走弱，股市開始出現修正。

展望未來，通膨降溫及就業數據放緩使得降息預期大幅升、利率下行，原先市場普遍預期美國經濟為soft landing，但現在轉為擔憂衰退風險機率上升，且下半年隨美國總統大選接近，金融市場高波動性可能持續。團隊資產配置近期現金比重上升，仍持續OW具誘人收益率的新興市場美元公司債， UW新興市場美元國債。區域部分，偏好亞洲以外之非投資等級債發行人、邊境市場不受中美對立影響之國家。