景順全天候智慧組合基金一月份經理人報告

對美國央行收緊貨幣政策的不安情緒，全球股市於2022開年首月即收跌。儘管聯準會沒有確切表明升息速度或幅度，但主席鮑威爾強調，面對更高的通膨及更強勁的勞動市場，升息還有「相當大的空間」。經濟數據方面，美國12月非農就業人數增加51萬，失業率降至3.9%，為疫情爆發以來最低水平。不過，Omicron變種病毒持續影響消費者的需求，零售銷售月減1.9%。另外俄烏衝突也推升全球緊張局勢，進一步加劇市場波動和地緣政治風險溢酬。
MSCI World指數於本月下跌5.27%。較長存續期間的資產在拋售中首當其衝，持續走高的實質利率推動股市從成長風格輪動至價值股，MSCI Growth指數大幅收跌9.30%，而MSCI Value指數僅小幅下跌1.22%。區域指數也同樣反應此種輪動，科技股為主的Nasdaq指數及韓國綜合指數分別下跌8.49%和10.56%，而由金融和能源類股等舊經濟股組成的英國富時指數及香港恆生指數則在本月逆勢收漲。
原物料方面，強勁的全球需求使庫存下降，且俄烏衝突可能讓俄羅斯被經濟制裁，推動能源價格持續上漲，大幅上漲的石油和天然氣價格將有利於能源類股的表現，使得MSCI世界能源指數今年以來成為表現最突出的產業，上漲15.5%。
12月份基金的負報酬貢獻主要來自股票端，尤以美股地區的成長股及小型股，原物料則繳出正報酬，但因權重不高，整體對投組貢獻不大，而債券端也為負報酬貢獻，特別是美國公債、新興主權債類型ETF跌幅較大。在投資組合的配置方面，基金預計將微幅增加股票的權重，同時微幅下調債券及原物料比重。避險比例方面，本基金自2020年十月份起開始調降新台幣級別之避險比例；截至2022年1月底為止，新台幣級別之避險比例為40.23%。