國泰20年期(以上)美國公債指數單日反向1倍基金十二月份經理人報告

12月上半月美債殖利率走勢較為震盪，主要受到市場情緒對聯準會升 息預期有所徘徊，月初優於預期的美國經濟數據使市場擔憂後續通膨的收斂 幅度，強化市場對於明年持續升息的可能性，而12月FOMC會議如預期放 緩升息幅度至2碼，又稍微舒緩市場對於聯準會鷹派態度的預期，上半月10 年美債殖利率於3.4-3.6%區間震盪。下半月日本央行意外宣布擴大10年債 利率區間，引發市場聯想為退出寬鬆政策的訊號，拖累美歐債市利率大幅上 彈，加上後續中國宣布加速解封的消息，市場擔心解封初期病例激增帶來的 短期衝擊，以及月底遇聖誕假期，債市流動性轉差，擴大美債殖利率彈幅。 整月來看，2年期美債殖利率上彈約10.47bps至4.43%，10年期美債殖利率 上彈約12.76bps至3.87%，30年期美債殖利率上彈約13.95bps至3.96%， 2Y10Y利差當月擴大約2.10bps，利差持續呈現倒掛在約-55bps水位， 5Y30Y利差當月微幅收斂約0.57bp至-3.61bps。

基金操作策略方面將關注每日之市場價格波動與期現貨之價差表現，並為 貼近追蹤目標，將每日進行追蹤調整，資金部位則考量期貨部位所需保證金與 未來市場申請買回之流動性準備進行配置。2022年因疫情所引發的供應鏈瓶頸 導致通膨高漲，聯準會全年度大幅升息了共17碼，聯邦資金利率區間上調至 4.25-4.50%區間，在全球主要央行鷹派政策下，市場也陷入景氣衰退的擔憂中。 然隨著近2個月通膨數據有所下降，聯準會也如市場預期放緩升息步伐，但上調 2023年利率中位數至5.1%，根據12月底的CMEFedWatch升息機率表來看， 市場預估2023年6月會議升息至5.00-5.25%的機率約為52.9%，而下半年可見 利率下調之跡象，反應市場認為聯準會最晚將於2023年中結束升息循環，預估 10年美債殖利率於2023年第一季仍有上彈突破4%的風險，但後續隨升息接近 尾聲，景氣下行與通膨緩降，將持續帶動美債殖利率於下半年滑落，有利支撐 債市表現。