國泰亞洲成長基金四月份經理人報告

BOK前瞻指引重申將適當調整貨幣政策寬鬆程度。 受到俄烏衝突影響， BOK預計今年CPI年增率將遠高於2月預估值3.1%， 今年經濟成長率則將略低於預估值3%。 3月CPI年增率升至4.1%， 為2011/12以來首次升破4%。 韓國仰賴能源進口， 原物料價格上漲使通膨面臨持續升溫壓力， 進口物價走高亦導致3月貿易餘額轉為赤字， 加上Bloomberg調查4月韓國上市公司將向海外投資者支付約40億美元股息， 增添韓元潛在貶值壓力。

BOJ宣布除非市場沒有進行標售， 未來每個交易日都將執行0.25%固定利率無限量購債。 由於日本內需疲弱且缺乏明顯薪資成長， 使BOJ對通膨走揚趨勢相對保守。 儘管能源價格上漲將帶動國內物價， BOJ僅調升本財年物價上漲預估值0.8%至1.9%， 2023財年通膨估值維持1.1%水準， 2024財年仍是1.1%。 此外BOJ將2022財年GDP估值由3.8%調降至2.9%， 調升2023財年GDP預期0.8%至1.9%。 市場原揣測伴隨通膨評估調整， BOJ或放寬殖利率控制區間， 導致決議公布後日圓貶破130關卡， 寫下2002年以來新低， 連帶加重亞幣跌勢， 致人民幣貶破6.6。 今中國人行宣布自4/25 起，下調金融機構存款準備金0.25%， 此為去年7 月及12 月後， 首次降準， 調降幅度低於之前三次的0.5%。 去年降準後， 中國銀行業貸存比增加2.5%， 至79.7%， 惟因成本率上升， ROA%由0.91%降至0.79%， 顯示銀行業有信用成本上升的壓力， 降準是否能拉升貸款額度， 銀行業仍有呆帳與其他經營成本的考量；目前中國經濟的主要問題並非流動性不足。 儘管 人行在執行MLF 時未調降操作率，但降息仍會是人行較有效的貨幣政策工具， 在4 月降準後， 2Q22仍有機會進一步降息以刺激經濟。

FED縮表與升息步調加速， 市場預期資金將加速進入緊縮狀態，加諸地緣政治風險， 股市波動放大， 特別是成長股估值持續修正， 將重新審視投組內成長股的估值水平， 同時基金布局將以平衡為主。