國泰新興非投資等級債券基金十月份經理人報告

美國通膨持續降溫： 9月CPI年增2.4%， 雖高於預期， 但仍創2021年2月以來最低， 核心CPI年增3.3%， 高於預期且創6月以來最高； 9月PPI年增1.8%， 核心PPI年增2.8%， 雙雙高於預期。 9月PCE年增2.1%， 創 2021年初以來新低， 核心PCE年增2.7%， 高於預期。 紐約聯儲調查， 9月消費者對未來一年通膨預期穩定在3%， 3年、 5年通膨預期分別從8月的2.5%、2.8%上升至2.7%、 2.9%。 整體而言通膨雖有高於預期， 但市場仍認為降溫趨勢持續， 無礙Fed降息。 就業仍穩健：美國9月新增非農就業人口為25.4萬人， 創3月以來最大單月增幅， 7月與8月數據亦上修至14.4萬人與15.9萬人， 失業率則從8月的4.2%降至4.1%， 平均時薪月增0.4%， 年增4%， 均高於預期；9月JOLTs職位空缺為744.3萬個， 低於預期且創2021年1月以來新低。 但初領失業金人數一度升至25.8萬之後又逐周下降至上周為21.6萬人， 創5個月新低。 10月就業報告如預期受颶風、罷工等影響較差， 非農就業僅1.2萬人， 時薪增速0.37%稍高於預期， 失業率持平於4.1%。 10月標普全球製造業PMI終值為 48.5， ISM製造業指數46.5低於預期， 然新訂單指數顯示信心回穩；零售銷售數字月比增長0.4%優於預期， 消費狀況仍具韌性。

債券市場: 10月經濟數據多數優於預期與中國政策組合刺激，投資人對經濟展望轉趨樂觀，軟著陸情境成為基本情境，加上川普交易影響，投資人擔憂財政赤字將於選後擴張，公債利率快速上行，反轉聯準會積極降息政策後利率走勢，雖10月非農數據弱於預期，投資人將原因歸咎於颶風影響，並持續為11月總統大選進行資產配置調整，利率上行動能仍未減緩。美國就業數據呈現放緩趨勢， Fed展現不落後曲線決心降息兩碼，維護經濟軟著陸，美國進入降息循環有利新興市場央行跟進貨幣政策寬鬆支持經濟。加上中國出台大規模貨幣及財政刺激，亦有利整體新興市場。接近11月美國總統大選，新興市場波動性可能加劇。基金配置上將持續OW存續期間較短且具誘人收益率、短期再融資風險低的新興市場美元公司債，近期減持受惠利率下行上漲之IG部位，並擇機參與具相對價值之HY新債發行。區域部分，偏好亞洲以外之HY發行人、邊境市場不受中美對立影響之國家。後續觀察重點事項包含: 各國經濟數據、央行動作以及總統大選。