富蘭克林證券投顧全球市場回顧與展望

一、 主要區域股債市回顧與展望

美歐股市

● 過去一週表現回顧：疫情擔憂緩解，美股再創歷史新高

美國總統拜登表示不會重啟去年三月的全國封鎖、鼓勵民眾接種第三劑疫苗增強保護力，美國政府將採購5億劑居家快篩試劑讓民眾自行篩檢，加上全球多項研究數據顯示感染Omicron的住院和重症率低於Delta，美國食品藥物管理局(FDA)核准Paxlovid緊急使用授權，世界衛生組織(WHO)將Novavax新冠疫苗Nuvaxovid列為第十款獲得緊急授權使用的新冠疫苗，輔以經濟數據利多頻傳，激勵美股走揚，史坦普500指數再創歷史新高。儘管歐洲各國施行更多旅遊限制和社交隔離令，但在多項研究均顯示Omicron變種病毒的衝擊相對先前的其他病毒更小、美國FDA給予輝瑞Covid-19口服藥緊急許可、Moderna稱其疫苗加強針仍對Omicron有保護力等利多消息刺激下，道瓊歐洲STOXX 600指數近週仍上漲1.35%，其中，休閒旅遊類股大漲近8%。經濟數據普遍優於預期：因個人消費成長加速，美國第三季經濟成長率終值自前估的2.1%上調至2.3%，因商用飛機訂單大幅成長，十一月耐久財訂單月增2.5%、創六個月來最大增幅，扣除運輸的耐久財訂單也成長0.8%，同期成屋銷售月增1.9%至年率646萬戶、連三個月增長，同期新屋銷售月增12.4%至年率74.4萬戶、創七個月高點，十二月密西根大學消費者信心指數終值上升至70.6，上週初次請領失業救濟金人數持平於20.5萬人低點，十一月個人所得月增0.4%、個人支出月增0.6%，與預期相符但增幅較前月放緩，同期PCE通膨和核心PCE通膨年增率分別達到5.7%和4.7%，紛創1982年和1983年以來新高，通膨調整後的實質個人支出與前月持平，顯示通膨已對消費支出帶來影，須持續觀察。英國3Q21 GDP終值為6.8%，優於修正值的6.6%；德國1月GfK消費者信心指數為-6.8，低於預期和前值；德國11月進口物價指數年增24.7%，高於預期和前值。

史坦普500十一大類股全面收紅，漲幅介於0.24%~3.82%，消費耐久財及科技類股漲幅領先。疫情擔憂緩解激勵郵輪股大漲，特斯拉執行長馬斯克表示十一月初以來已出售價值超過150億美元股票、接近尾聲，特斯拉週線大漲14.42%、市值重返一兆美元之上，北美需求強勁抵銷大中華銷售下滑，Nike公布上季營收和財報亮麗，週線上漲2.67%，挹注消費耐久財類股上漲3.82%；受惠於資料中心、電動車和工業用需求強勁，美光科技公布上季營收及獲利優於預期且本季財測樂觀，美光科技大漲13.76%，帶動Nvidia和應用材料連袂上漲超過6%，信評機構穆迪將蘋果債信評等自Aa1上調至Aaa最高等級，激勵蘋果收高3%，甲骨文宣布以283億美元收購電子病歷公司Cerner，甲骨文下跌7.14%、Cerner前週大漲21%後、近週續揚2.61%，科技類股上漲3.27%；臨床實驗數據顯示輝瑞新冠口服藥Paxlovid可大幅降低住院風險，美國食品藥物管理局(FDA)緊急使用授權Paxlovid可用於治療高危險成人病患和12 歲以上兒童，輝瑞股價漲多拉回1.29%，莫德納、阿斯特捷利康和Novavax公布數據顯示施打加強針可提高對Omicron的中和抗體，但疫情擔憂緩解，疫苗股莫德納、BioNTech和Novavax股價聯袂回檔，收斂醫療類股漲幅僅有1.36%；風險偏好回升和美國十年期公債殖利率走揚壓抑公用事業、房地產和民生消費類股漲幅落後(類股表現僅含價格變動)。

終場道瓊工業指數上漲1.65%至35,950.56點，史坦普500指數上漲2.30%至4,725.79點、再創歷史新高，那斯達克指數上漲3.20%至15,653.37點，費城半導體指數上漲4.62%至3,932.39點，羅素2000指數上漲3.12%至2,241.58點，那斯達克生技指數上漲0.28%至4,831.64點，MSCI歐洲指數上漲1.32% (彭博資訊，統計期間為12/20~12/23，12/24美股假期休市，含股利及價格變動)

● 未來一週市場展望與觀察指標：

(1) 經濟數據：(a)美國：10月FHFA房價和標普凱斯席勒20大城市房價指數、11月成屋待完成銷售指數等。(b)歐洲：歐元區11月M3貨幣供給量。

(2) 美國財政法案進展：眾議院11/19通過的重建美好未來預算法案正由參議院審議中，原計畫趕在聖誕節前過關，但民主黨議員曼欽12/19表示不會投票支持目前版本，拜登總統12/21表示將會曼欽持續協商，參議院多數黨領袖舒默表示2022年初將對拜登經濟議程進行投票(彭博資訊)。高盛證券(12/19)表示，預期國會可能改以小規模財政法案提供製造業獎勵和解決供應鏈問題。

(3) 聯準會人事：拜登總統可能宣布對聯準會三個職缺的提名人選，其中以負責監管的副主席最受關注(彭博資訊，12/24)。

中長線投資展望：逢回分批佈局美國創新成長+價值循環題材，留意歐股政策作多行情

美股：富蘭克林證券投顧表示，聯準會宣布自2022年一月起每月縮減購債規模自150億美元提高至300億美元、2022年三月將正式結束購債，隨著經濟復甦，聯準會逐步移除量化寬鬆是貨幣政策正常化跨出重要的一步，聯準會縮減購債規模僅是鬆開油門，不是猛踩煞車，若能避免變種病毒使疫苗無效的最差情境，值此經濟擴張進入中期階段的環境，短線股市震盪提供進場機會。

在健康的消費支出和強勁企業獲利支持下，美國經濟增長較其他已開發市場強勁。針對2022年的市場風險，對疫苗有抗性的變種病毒出現是我們正在關注的，但目前看來人們正在學習與疫情共處、新冠口服藥的發展令人鼓舞且可能改變遊戲規則，美國似乎正在進入疫情重新開放過程的最後階段。展望2022年，需密切關注貨幣政策變化、通膨壓力、全球供應鏈及其對經濟增長速度的影響，這些不確定因素可能會影響投資人情緒，但預期隨著供需失衡緩和，許多影響將是暫時的並會在2022年下半年減弱。展望美國經濟強勁，2022年美國股市具投資吸引力，雖然市場中某些領域的評價有所上升，但看好具有強大競爭優勢、穩健資產負債表和高自由現金流量的高品質公司具投資機會，其中，數位化轉型浪潮仍處早期階段，並已滲透到醫療、金融科技、電子商務和工業等領域，帶來龐大的投資商機。展望2022年，建議投資人採取逢震盪加碼或定期定額方式投資美國股市，首選科技創新成長型股票基金和具備抗通膨和政策題材撐腰的基礎建設股票型基金，穩健者可透過美國平衡型基金介入。

歐股：根據Refinitiv資料(截至12/21)，預期第三季度STOXX 600公司的獲利將成長60.4%，上週預估為成長61.3%，營收預期成長15.4%，上週預估為成長15.4%，目前有296家企業公布第三季獲利，63.2%公布的獲利優於預期，328家企業公布第三季營收，67.4%公布的營收優於預期，下週將有0家道瓊歐洲600企業公布獲利。Refinitiv預期第三季整體產業獲利成長60.4%，十大主要產業中，以能源類股獲利成長547.4%最高，其次為工業與基本資源類股獲利成長預估為246%及143.1%，非循環性消費及公用事業類股則預估將為獲利下滑4.9%及44.7%，整體營收預期成長15.4%，所有主要產業預期皆有正的營收成長，其中以能源及公用事業產業成長51.4%及58.5%領先。富蘭克林證券投顧表示，歐洲疫情近期已開始邁向高原期，但疫情仍處於嚴峻狀態，歐洲各國也持續祭出更多旅遊限制和社交隔離令，而這可能會再次打擊歐洲經濟復甦腳步，而歐洲央行也在12月的會議上重申將維持耐心，儘管疫情緊急購債計劃(PEPP)將於2022年3月結束，但常規的資產購買計劃(APP)仍將延續且購債規模在2Q22、3Q22將擴大，此將有助讓歐元區資金動能不至於在2022年3月後大幅下降，進而支撐歐洲經濟和歐股。在政治上，法國總統馬克宏近日宣布法國自2022年1月1日至6月30日擔任歐盟輪值主席國之優先推動政策，重要項目包含：(1)重新思考馬斯垂克條約的預算規範：疫情已使馬斯垂克條約之財政規範暫時擱置，現在各國正面臨包含氣候變遷、數位、公共衛生、文化、產業等挑戰，若持續嚴格遵守馬斯垂克條約，歐洲可能無法成功轉型，意即此一問題已不再單純是支持或反對赤字佔GDP比重不得超過3%，而是在經濟轉型和財政限制間的取捨，而此一規範的調整將相當關鍵，若未來歐洲國家為刺激經濟、產業轉型、應對氣候變遷，則財政支出勢必將持續擴大，則可能會允許赤字佔GDP比重持續超過3%；(2)歐盟成長峰會：將建立「歐洲新成長模型」，重點發展產業包含氫能、電池、太空、半導體、雲端、國防、健康、文創產業等，這也代表歐盟在2022年整體的政策動向將更著重在科技、環保等議題上，加上下世代歐盟計畫(NGEU)對區域永續經濟發展的挹注，綠能、數位轉型等主軸可望嘉惠相關產業。若後續歐洲疫情能逐漸受到控制，進而讓經濟重回成長軌道，預估在政治與金融穩定、企業獲利改善、創新與成長的趨勢下，歐洲仍有機會提供投資人不同於過往的視野與投資機會，建議投資人可伺機介入像是受惠政策的景氣循環、數位轉型及ESG等產業，掌握歐洲疫後經濟復甦與長線經濟轉型的投資契機。

全球新興股市

過去一週表現回顧：Omicron變種病毒擔憂降溫，新興股市走揚

Omicron變種病毒擔憂降溫輔以美國經濟數據利多，推動美股創新高價位也鼓舞新興股市多數走揚。

中國人行將一年期貸款市場報價利率(LPR)下調5個基本點至3.8%，為去年4月以來首次下調，五年期LPR持平於4.65%，突顯官方寬鬆政策意向，惟未能明顯提振市場氣氛，陸股週線由工業與原物料類股領跌小幅收黑，假期銷售旺季題材則推動權值股白酒商貴州茅台大漲7%，推升民生消類類股表現強勁，中國國家能源局發佈1~11月電力工業統計數據，其中風電裝機容量年比成長29%、太陽能裝機容量成長24%，鼓舞替代能源發電類股走強。港股小幅收紅，網路巨擘騰訊計畫配發京東股份作為特別股利，騰訊大漲5.1%引領港股盤勢，但京東股價下挫6.8%，報導指出中國工信部暫停與阿里雲網絡安全威脅信息共享合作，壓抑阿里巴巴回落3.4%。印度央行最新利率會議紀錄顯示，決策官員仍視促進成長優先於維持物價穩定，透露寬鬆政策意向，印股由HCL科技、塔塔諮詢等軟體服務商領漲收紅。南韓12月前20日出口較去年同期大增20%，其中半導體出口成長27.5%，經濟數據利多輔以美國記憶體大廠美光財測報喜，推動三星電子、SK海力士兩大晶片業者連袂走強，現代、起亞等汽車類股亦有漲勢，惟塞爾群等製藥類股與樂金化學等化學類股走勢疲弱，拖累韓股小幅收黑。巴西12月IPCA-15通膨年增率放緩至10.42%、稍低於預期，12月消費者信心指數攀升至75.5，11月正式就業機會新增32.4萬人，國會通過2022年度預算法案送交總統簽署，巴西央行調查顯示經濟學家對於2022年基準Selic利率的預期維持於11.5%不變，金融類股走勢較為疲弱拖累巴西股市收黑。

總計過去一週摩根士丹利新興市場指數上漲0.32%、摩根士丹利新興市場小型企業指數下跌1.42%、摩根士丹利亞洲不含日本指數上漲0.37%、摩根士丹利亞洲不含日本小型企業指數上漲0.64%、摩根士丹利拉丁美洲指數下跌1.77%、摩根士丹利東歐指數上漲1.35%。(彭博資訊美元計價，統計期間為12/20~12/23，含股利及價格變動)

未來一週市場展望與觀察指標：中國12月製造業/非製造業PMI，南韓消費信心與工業生產數據

(1) 經濟數據：未來一週新興市場經濟數據留意中國11月工業利潤與12月製造業/非製造業採購經理人指數，南韓消費者信心與工業生產數據。

中長線投資展望：亞洲多數國家經濟展望正向，各國投資機會多元

富蘭克林證券投顧表示，2022年美國聯準會將加速縮減購債步伐，隨後將進入升息循環，雖然市場投資人不喜聯準會緊縮貨幣政策，將限縮本益比擴張空間，惟依據2000年以來的歷史經驗顯示，聯準會在升息前的一至三個月期間與升息後一至三個月期間，亞太股市皆呈現上漲走勢、同時相對全球股市也有較佳表現，反應聯準會升息主要為抑制經濟過熱與通膨、美國經濟擴張連帶提振亞洲國家成長動能。著眼2022年美國經濟將持續擴張、疫情對經濟的干擾程度有望逐漸降低，且相比過去幾次危機引發的經濟衰退，本輪由新冠疫情導致的全球經濟衰退，中國之外的亞洲國家投資動能(固定資本形成總額)恢復地相當強勁，評估亞洲多數國家2022年經濟展望仍相當正向，有利資本市場表現。

富蘭克林證券投顧表示，中國經濟動能放緩則需要官方更為寬鬆的政策支持，近期繼政治局會議釋放經濟政策寬鬆訊號、接續人行調降現金存款準備率兩碼後，中央經濟工作會議也認為中國經濟發展面臨需求收縮、供給衝擊、預期轉弱三重壓力，會議強調要著力穩定宏觀經濟大盤，保持經濟運行在合理區間，保持社會大局穩定，評估後續政策動向將持續牽動整體經濟情勢與金融市場表現。12月以來中國人行陸續降準與調降LPR利率，但金融市場對此利多反應不大，由於在中國貨幣政策更多是基於數量而不是價格的調整，即貨幣供應的量比價更為重要，因此後續須觀察中國信貸成長是否能明顯加速。

全球債市

● 過去一週表現回顧：投資人對疫情擔憂紓解，利差型債券上漲

成熟政府債市：富時全球債券指數本週下跌0.81%，多項初步研究顯示，新變種病毒Omicron雖然有高傳染力，但衝擊未如預期的嚴峻，且也有口服藥可服用的利多，加上美國公佈的房市、消費信心等經濟數字強於預期，投資市場出現樂觀氣氛，避險需求降低，壓抑美、歐公債下跌0.52%及1.43%，美國十年期公債殖利率彈升9點至1.4927%(彭博資訊，截至12/23)

新興債市：彭博巴克萊新興國家美元主權債指數下跌0.20%、當地公債指數(換成美元)反彈0.19%、道瓊伊斯蘭債指數小跌0.01%、富時波灣債市指數小跌0.03%。智利當選新任總統的左派領導人Gabriel Boric為安撫投資人，表示將維持財政紀律以及該國的國際關係，智利公債反彈0.84%。巴西和墨西哥公佈的上半月通膨低於預期，巴西國會也通過2022年度預算法案送交總統簽署，巴西當地公債上漲0.49%。印尼財長表示受惠於產業經濟活動復甦，稅收增加推升全年財政收入超出預期目標，印尼公債漲0.32%。捷克央行升息四碼至3.75%，升幅超出預期，公債收黑0.89%。土耳其政府為挽救崩跌的匯價，宣佈將補償存款戶匯率貶幅與里拉存款利率間的差距，積極性政策成功推升里拉反彈，但當地公債下跌1.14%。投資人風險趨避情緒紓解，摩根大通新興國家美元主權債利差下跌3點至394基本點(彭博資訊，截至12/23)

公司債市：彭博巴克萊美國高收益債券指數近週上漲0.51%，歐洲高收益債指數近週上漲0.05%，美國投資級公司債指數週線下跌0.4%。經濟數據利多與對疫情擔憂緩解主導了近週市場走勢，風險胃納增溫提振風險性資產與殖利率上揚，支撐高收益債表現優於高評等債，美歐十年債殖利率分別升9個及14個基本點，美國高收益債各產業幾乎全線收高，B級債表現優於BB級與CCC級，休閒娛樂與航空債受惠疫情緩解領漲，能源債受多國重啟防疫封鎖措施干擾表現相對溫吞，鐵路債則是受拜登重建美好未來法案觸礁影響下跌，而英國央行意外升息及歐洲央行態度轉鷹則使歐債市場相對壟罩在提前升息的預期中而表現落後。就路孚特資料顯示，截至12/22為止的一週，美國高益債基金吸引16億美元資金流入，投資級債基金則有27.8億美元的流出，主因為假期前較多發債但交投相對清淡；利差方面，彭博巴克萊美國高收益債指數利差近週大幅收斂25個基本點至283點；歐洲高收益債指數利差則小幅收窄5點收於323點。(彭博資訊，截至12/23)

● 中長線投資展望：高收益債和波灣債市可望跟隨經濟復甦趨勢

富蘭克林證券投顧表示，聯準會對未來貨幣政策走向有較為明朗的揭示，暫時化解不確定性因素，然而通膨是否如市場普遍預期的在2022年第一季見到高峰則是待觀察的變數。因此建議債市投資仍宜側重在較高債息且具抗通膨的債券類別，除了可跟隨景氣連動的高收益債外，在投資等級債中，波灣債市的機會仍可期待，受惠於油價上漲趨勢，產油重鎮的波灣國家明年將有充沛財政盈餘機會，也可帶動經濟更進一步成長，乃進可攻退可守的債券選項。

富蘭克林證券投顧表示，疫情期間企業持續修復資產負債表，優異的企業基本面是進入2022年持續看好高收益債的最主要基本原因，以能源債發行人為例，對於資本運用嚴守高度紀律，過去每100元的資本會投入150元於生產，也就是高度槓桿，現今能源公司則是將自由現金流量的25%用於償還負債、25%發放股利給股東，相對簡單的資產負債管理支持能源公司得以在此波循環中維持穩健的營運，也使得企業債信評等朝上調的方向正向發展，另就貝克休斯美國鑽井平台數觀察，疫情前接近700個鑽井平台數在面對疫情衝擊時大幅滑落至172個，近期則是恢復至480個，尚不到疫情前的七成，顯示能源廠相對保守的態度有助油價維持於相對良性穩定的發展。預期2022年企業獲利可望持續向上攀升，主要來自，一，供應鏈瓶頸將觸頂回落，緩解企業的成本壓力，二，來自擁有大量儲蓄的消費者強勁需求將使企業得以展現其高度的定價能力，持續看好高收益債、銀行貸款、潛在明日之星、及如航空、郵輪、賭場、酒店等評價面仍相對便宜的經濟重啟領域。而就高收益債供給量觀察，綜合多家券商普遍預期2022年供給量將較2021年減少10%~15%，增添高收益債市利多前景。

國際匯市

過去一週表現回顧：對Omicron的擔憂下降，美元跌；土耳其里拉在政策支持下大幅反彈。

過去一週市場對Omicron變種病毒的擔憂略微緩解，英國愛丁堡大學稱Omicron引發的住院風險較其他變種病毒低了2/3，南非最新研究也顯示Omicron引發的住院風險較Delta低，此外，各大疫苗廠也有新的進展，Moderna稱接種其疫苗第3劑可大幅增加對Omicron的中和抗體，保護力是施打2劑疫苗的37倍，美國食藥管理局(FDA)也核准了輝瑞的Covid-19口服藥「Paxlovid」緊急授權，加上美國總統Joe Biden重申不會再度實施2020年3月的封鎖措施，進而使風險情緒回升，美元受拖累而於近週下跌0.57%；歐元區本週有更多國家提高了防疫限制，德國衛生部長更直言Omicron變種病毒是「巨大的挑戰」，而新一輪疫情也拖累了德國1月GfK消費者信心指數至6個月新低的-6.8，不過，在美元疲弱下，歐元近週仍上漲0.77%；英鎊近週大漲1.23%，儘管有多個歐洲大陸國家宣布非住民的英國人禁止入境，但由於英國政府也宣布不會在聖誕節前實行新的管制措施，加上英國3Q21 GDP終值上修至6.8%，顯示英國經濟早在Omicron出現前就持續復甦且速度較預期快，刺激英鎊走強；日圓近週下跌0.67%，除市場對風險資產的偏好提升的原因外，日本央行12月會議紀錄顯示多數官員仍認為日圓走弱有助刺激海外利潤和經濟，讓市場認為日本央行仍會繼續維持寬鬆；土耳其里拉近週大漲30.79%，主要與幾個因素有關：(1)土耳其央行承諾結束為期4個月的降息週期且將透過拍賣遠期外匯來支撐里拉；(2)土耳其總統宣布推出新措施來保護存款不受匯率波動影響，若里拉跌幅超過銀行利率，土耳其政府將彌補里拉存款人的損失；隨後(3)土耳其央行公布了相關細節以鼓勵民眾將外幣存款轉換為與外匯掛鉤的里拉帳戶，而將資金存放在銀行3、6、12個月期限的民眾將有資格獲得央行的支持，不過，總統艾爾多安仍矢言要繼續實施低利率政策，後續里拉仍可能保持震盪；智利左派人士Gabriel Boric當選總統，披索一度因擔憂他上任後將推出提高富人和礦業稅收、增加社會支出、更多商業監管等政策而大幅下挫，但隨後在Boric緩和了他的左翼立場、淡化了他的經濟計劃後，智利披索出現回升，惟近週仍下跌1.71%。(彭博資訊，截至2021/12/23)。

觀察焦點與投資展望：通膨與貨幣緊縮前景中長期仍將支撐美元，新興貨幣在美元偏強勢下較無表現

富蘭克林證券投顧表示，近日多項研究均顯示Omicron變種病毒的衝擊相對先前的其他病毒更小，同時，輝瑞和Moderna的實驗數據也顯示他們的疫苗仍可對抗Omicron，這些重大利多將有助緩和市場對Omicron的擔憂，與此同時，美國民主黨參議員Joe Manchin反對Joe Biden的1.75兆美元刺激計畫，目前看來這項法案應無法在今年內通過，必須等到2022年，而儘管法案內容可能出現變動，但預計最終民主黨仍會妥協出一個折衷方案並通過，中長期來看仍有助刺激美國經濟，事實上，目前美國經濟也持續展現出韌性，初領失業金人數仍維持低檔，12月密西根大學和經濟諮商局的消費者信心指數均優於預期和前值，顯示美國民眾並不那麼擔憂Omicron的衝擊，而在經濟持續升溫下，通膨也高燒難退，11月核心PCE月增率和年增率均高於預期，這可能讓Fed緊縮進程進一步加快，Fed理事Christopher Waller近日便稱Fed可能首次升息後「不久」將開始縮表，這些因素將會在中長期繼續支撐美元，預計區間落在95.5-97.5。儘管歐元短線上因美元回落而反彈，但由於歐洲經濟相對美國仍較疲弱，且不像美國仍會維持開放，而是選擇祭出更多封鎖措施，這也將進一步打擊歐元區經濟復甦，進而使歐洲央行仍需維持寬鬆，預料歐元將落在1.12-1.14的疲弱區間。英國雖然在聖誕節前不會祭出更嚴厲的封鎖，但由於英國目前的Omicron疫情持續升溫，英國首相Boris Johnson稱仍可能需要在聖誕節過後採取新的行動，這將打擊英鎊表現，預料區間落在1.325-1.345。隨著更多研究顯示疫苗仍對Omicron有保護力，風險情緒回升下將拖累日圓，預估落在113-115區間震盪。

天然資源與黃金

過去一週表現回顧：Omicron變種病毒擔憂降溫，油價回升至一個月高點價位

市場投資人對於Omicron變種病毒導致疫情擴散，進而壓低原油需求下滑的擔憂降溫，加以美國經濟數據利多，以及美國能源資訊局(EIA)數據顯示，截至12/17為止一週，美國原油庫存下滑470桶，連續第四週減少，減少幅度高於市場預期，抵銷汽油庫存增加550萬桶、蒸餾油庫存增加40萬桶利空，油價週線走強，總計西德州近月原油期貨價格週線上漲3.06%至每桶73.79美元，一個月來首度突破73美元價位。基本金屬部份，對於中國可望進一步放鬆政策提振金屬需求的樂觀預期，加以祕魯一座主要礦山暫時停產影響，推動金屬價格走揚，倫敦金屬交易所三個月期銅價格上漲1.85%，CRB商品價格指數週線上漲2.56%。儘管市場風險情緒因對Omicron變種病毒的擔憂下降而回升，美債殖利率隨之走高，但由於美國11月核心PCE月增率和年增率均高於預期，顯示美國高通膨疑慮不僅未解，還可能持續升溫，因而持續激勵黃金上揚，近週黃金期貨價格上漲0.41%至1811.7美元/盎司。(彭博資訊美元計價，統計期間為12/20~12/23，含股利及價格變動)

觀察焦點與投資展望：新型變種病毒對於原油需求的影響、OPEC+動向

富蘭克林證券投顧表示，包含Omicron變種病毒致病力低於Delta病毒、疫苗仍具防護力與新冠口服藥獲准等愈來愈多訊息顯示，全球應更有能力應對新冠疫情與相關挑戰，評估Omicron新型變種病毒對於經濟走勢與原油需求的衝擊應是相對溫和的，進入2022年除預期原油需求進一步成長外，需留意隨著非OPEC+國家的原油產量也開始增加，可能導致原油市場恢復至供過於求狀態，所幸OPEC+預估將依據市場變化機動調整產量協議，OPEC+仍擁有調控油價走勢的主導權，將對油價提供下檔支撐，評估油價維持高檔整理的機率較高，短線則關注OPEC+ 1/4產量會議，是否仍維持較前一個月份每日增加40萬桶的增產幅度。就能源股而言，當多數資產皆已受惠低利率與流動性充沛環境帶動評價偏高，具備獲利基本面同時擁有自由現金流量增加發放股利、買回庫藏股等股東友善動作的能源類股，評價水準仍有明顯獲得提升的機會，可留意油價止穩回升的進場時點。

富蘭克林證券投顧表示，Fed正式宣布縮減購債且暗示至2024年將升息8次，FOMC會後聲明也刪除了「通膨是暫時的」的表述，與日前Fed主席鮑威爾的說法一致，儘管基調是無誤的「鷹派」，但整體動向仍符合市場預期，值得留意的是，Fed也上修了今明後三年的通膨預估，顯示美國的通膨壓力仍沉重，而英國、歐元區和多個新興市場國家的通膨壓力也在上升，此將有利於黃金，加上近期仍是印度和中國的需求旺季，根據彭博統計，黃金每年表現最佳的月份是1月，平均漲幅約3%，因此短線上黃金可望有較為突出的表現，中長期來看，若通膨持續更久的時間，預料其對金價的影響將逐漸超過利率的上揚，因為較高的通膨將抵銷利率的漲幅，使得實質利率保持在負值，進而降低了持有黃金的機會成本，建議仍可在金價回落至1750美元附近時進場布局以提高配置多樣性。

二、未來一週重要觀察指標

重要經濟數據與觀察指標：

資料來源：彭博資訊，富蘭克林證券投顧整理。

資料來源：彭博資訊

三、主要市場表現回顧

資料來源：彭博資訊，含股利，截至2021/12/24 16:30。投資級債、高收益債、複合債及新興債採彭博巴克萊債券指數，伊斯蘭債採道瓊債券指數，其餘均採富時債券指數，除新興債換算為美元計價外，其餘指數皆以原幣計價。截至2021/12/23。