統一中國非投資等級債券基金八月份市場回顧與操作策略

鮑爾在全球央行年會上的鷹派措辭澆熄投資人對未來貨幣政策快速轉向的樂觀 預期，加以通膨壓力仍在，全球能源價格問題亦未解，投資人對景氣放緩及通 膨擔憂上升，美債殖利率曲線重拾熊市趨陡走勢，行情轉趨震盪。中國7月經 濟復甦力度再度轉疲，主因為多地疫情頻發、房地產貸款風波衝擊、投資和消 費不振等，加上近期四川供電吃緊造成局部地區限電停產，增添景氣復甦不確 定性。人行降息並召開金融機構座談會，強調加強實施穩健貨幣政策及加大信 貸投放力度。地產業對中國經濟影響重大，為進一步防範化解風險，官方推出 高度支持性政策以維穩市場，帶動投資人信心初步回升。然地產業困局要有明 顯化解，關鍵仍在疫情防控措施放寬，以及官方對開發商提供更多融資支持。 只有消費者恢復對開發商信心，才能帶動購屋需求回升，撬動房企現金流回款 及後續拿地投資、施工等環節。近期中資地產美元債流動性僵局雖有緩解，但 未完全恢復至理性區間，基金將密切留意後續政策動向和市場情緒修復程度， 伺機回補部位。目前基金整體投組加權存續期間2.82年，票息收益4.93%，前 三大產業為循環性消費約20.8%、工業20.2%及能源15.8%。匯率避險上，人 民幣貶值壓力仍大，基金各幣別避險比例已降至0%~30%間，動態調整。

美歐等主要經濟體料將持續升息以對抗通膨，全球景氣仍在放緩。人行雖適時 寬鬆貨幣以調節經濟壓力，但礙於動態清零政策持續及地產業風險化解並非一 蹴可幾，且海外地區景氣下滑，中國經濟穩增長壓力仍不可掉以輕心。