國泰20年期(以上)美國公債指數單日正向2倍基金十二月份經理人報告

上月市場主要籠罩在聯準會停止升息且樂觀看待2024年降息的氣氛 中，美債殖利率延續11月的下行趨勢。雖然月初美債殖利率一度受到非 農數據及失業率雙雙優於預期有所震盪回升，但後續隨FOMC會議明示 停止升息，加上利率點陣圖顯示2024年可望降息3碼，主席鮑威爾表示 希望在實現2%通膨目標前就開始降息，引發市場樂觀情緒，美債殖利 率大幅下滑，亦推動各債市呈現上漲走勢。FOMC會後，隨聖誕與年底 假期將至，債市交投轉趨清淡，市場整體延續聯準會降息之樂觀情緒， 加上年末美債標售結果多數優於預期，帶動美債殖利率於下半月延續下 行走勢。合計一個月，2年期美債殖利率下行約43bps至4.2499%，10 年期美債殖利率下行約44.73bps至3.8791%，30年期美債殖利率則下 行約46.5bps至4.0282%，2Y10Y利差持續倒掛在約-37bps水位。

基金操作策略方面將關注每日之市場價格波動與期現貨之價差表現，並 為貼近追蹤目標，將每日進行追蹤調整，資金部位則考量期貨部位所需保證 金與未來市場申請買回之流動性準備進行配置。經濟數據來看，美國非農就 業近2個月低於20萬人，CPI連續六個月低於4%，預期在消費、投資成長放 緩下，2024年美國就業與通膨數據將延續降溫趨勢，有利聯準會政策轉向 預期，此外，歐洲央行與英國央行近期也釋放出升息循環結束的訊號，全球 三大央行相繼結束升息，預期全球債市有望於2024年迎來多頭。根據12月 底的FedWatch升息機率表顯示，市場預期聯準會將於2024年3月開始降息 的機率高達8成以上，全年預期降息6碼，超出聯準會利率點陣圖所預測的3 碼，顯示市場對於降息的樂觀期待，惟12月以來，各天期美債殖利率已大幅 下行反應市場預期，10年美債殖利率跌破4%以下來到2023年初附近水位， 需留意市場過度樂觀之情緒，短期來看，可關注債市漲多拉回的布局機會， 長期而言，隨聯準會啟動降息循環，市場將逐步反應降息預期，預估美債殖 利率有望逐季下滑。