德銀遠東DWS全球原物料能源基金九月份經理人評論

從原油市場的供給面來看，雖然地緣政治緊張，尤其是中東局勢升級，有助於在短期內支撐價格，但長期的供給面前景卻顯得悲觀。美國在過去幾週增加了原油和天然氣鑽井平臺，這應該會支撐未來產量增加。在需求方面，美國、中國和歐盟三大經濟體的央行正在進入降息週期，同時放鬆貨幣政策，這應該有助於支撐未來幾個月的需求增長。不過開發國家的凈需求增長仍不確定，中國新一輪刺激計劃對國內消費的支援非常有限，現在判斷中國刺激計劃對原油需求增長有何影響還為時過早，因此新興市場原油需求增長將是短期/中期價格的關鍵。雖然中國最新一輪刺激政策的有效性尚未得到證實，但中國人民銀行不同尋常的公告和政治局會議凸顯了中國房地產市場的嚴峻性，以及中央政府扭轉下滑趨勢的決心。我們預計市場動能將會持續一段時間，並在短期內提振除中國以外的市場對中國股市的興趣。這些因素應該會在短期內支撐基本金屬價格的上漲。從中期來看，市場將依賴已實現的施工完工數據來確定這種樂觀情緒是否能持續。鑒於目前對美國聯準會持續升息的預期，以及我們看到非中國投資者重新配置黃金以對沖任何潛在衰退的跡象，我們預計黃金價格將持續攀升。黃金仍然是一個有吸引力的避險工具，由於烏克蘭和中東的地緣政治風險，金價應該會得到支撐。我們仍然看到各國央行對增加黃金持有量作為替代貨幣儲備的濃厚興趣，這應該會限制黃金的下跌空間。

我們繼續看到玉米、蔗糖和棉花的風險/回報相對具有吸引力，主要是相對緊張的全球供需狀況支撐了我們的看漲觀點。然而，我相信蔗糖現在的交易價格接近我們的目標價，我們可能很快就會轉為中性。展望未來，我們預計氣候波動(尤其是巴西)、10月世界農產品供需估計報告(WASDE)、地緣政治升級和中國需求仍將是農產品的主要驅動力。