國泰10年期以上A等級美元公司債券ETF基金二月份經理人報告
人氣(0)
2023/03/15 15:41
(國泰投信 提供)
上月債券市場主要受到優於預期的經濟數據公布及FED官員偏鷹派的談話影響美債整體走勢上行。經濟數據方面,
1月非農就業人數暴增51.7萬,大幅優於預期,且失業率下探至3.4%創1969年5月以來最低、一月消費者、生產者物價指數年增率分別為6.4%、
6.0%,雖然均較上月下滑但高於市場預期,且零售銷售成長3%更創近兩年來最大增幅,各數據優於預期令市場對暫緩升息的期待降溫,美債殖利率走勢呈現震盪中走高。利率政策方面,
FED主席鮑威爾強調對抗通膨仍有很長的路要走,持續暗示FED會在更長一段時間內維持高利率的意願(利率higher for
longer)。Fed官員接續發表鷹派言論,主張應一次升息兩碼或升息更多次來抑制通膨,市場提高了升息預期。整月來看,
2年期美債殖利率上揚約61bps至4.92%, 10年期美債殖利率上揚約41bps至4.02%,
2Y10Y利差當月收斂約20bps,利差持續呈現倒掛在約-90bps水位,
5Y30Y利差當月收斂約20bps至-33bps。信用市場方面,歐美通膨數據高於預期使市場焦點重回升息風險,加上經濟數據普遍優於預期,加深升息擔憂,拖累風險性資產拉回,整體美國投資級公司債利差一個月上6.68bps。避險情緒帶動評級相對較低的BBB利差擴大約7bps,表現稍落後A以上的4~6bps。從產業來看,非必需消費、材料債分別受惠歐美旅遊需求強勁、大陸解封,利差擴大2~5bps表現較佳;能源價格持續疲弱拖累能源債利差擴大10bps表現最差,其餘多數產業利差則擴大6~9bps。
基金操作上將關注後續指數成分標的之調整、配息發放以及申購買回對指數追蹤效果之影響,並以貼近指數表現為目標持續進行調整,期現貨持有比例將考量未來申贖情況與市場流動性需求進行調整。展望後市,美國公布製造業及服務業PMI雙雙走揚,顯示整體經濟依舊保持韌性,加劇市場對Fed升息擔憂,加上聯準會關注的PCE通膨數據意外回升,推升殖利率持續走高。
Fed升息預期方面,根據CMEFedWatch升息機率表顯示,聯準會於3月升息1碼至4.75-5.00%區間的機率為100%,
5月再升息1碼至5.00-5.25%區間的機率也是100%,而6月升息一碼的機率則來到八成以上,終端利率預期將來到5.25-5.50%區間。預期市場將繼續pricein上半年升息的可能性,利率將維持高檔區間震盪。在信用利差方面,考量美國投資級債發行企業財務體質良好,加上歐洲能源危機暫時解除,大陸解封紅利、政策刺激逐漸顯現,第二季全球景氣反彈幅度值得期待,此外美國通膨在基期效果、和住房通膨可能將開始回落下預計維持下行趨勢、淡化貨幣政策緊縮風險,預計將維持風險性資產強勢,有利信用債利差的表現。然因下半年仍有諸多不確定性,包括中國大陸景氣解封紅利消退後的可持續性、歐洲即將再度面臨冬天、美國景氣與通膨的走勢及債務上限到期問題、全球高利率水準持續時間拖長的影響、及市場目前期待的全球景氣逐季回溫是否如預期發生,都是第二季中末段後可能引發風險性資產震盪的因素。
|