富蘭克林證券投顧全球市場回顧與展望

一、主要區域股債市回顧與展望

二、未來一週重要觀察指標

資料來源：彭博資訊，含股利，截至2023/02/10 16:30。波動風險為過去1年月報酬率之年化標準差，截至2023/01/31。投資級債、非投資級債、複合債及新興債採彭博債券指數，伊斯蘭債採道瓊債券指數，其餘均採富時債券指數，除新興債換算為美元計價外，其餘指數皆以原幣計價，截至2023/02/10 16:30。

一、          主要區域股債市回顧與展望

美國股市

市場回顧：市場消化聯準會主席鮑爾及官員鷹派談話，美股震盪收黑

聯準會主席鮑爾稱通膨回落進程已經開始，但仍有長路要走，多位官員接連表態有必要繼續升息方能壓制通膨，美債殖利率走高，兩年期及十年期公債殖利率曲線倒掛程度加劇釋出未來經濟可能衰退的訊號，加上間諜氣球事件引發市場對美中情勢的憂慮，拖累美股震盪收黑。經濟數據清淡：2022年美國貿易逆差創紀錄新高，較2021 年擴大 12.2%至9,481 億美元，上週初請失業救濟金人數增加1.3萬人至19.6萬人，六周來首次上升但仍處歷史低檔。

史坦普500十一大類股除能源類股逆勢上揚1.1%外，其餘類股下跌0.6%~5.8%。通訊服務類股以近5.8%跌幅居末，AI聊天機器人Bard出錯拖累Alphabet下跌超過9%，迪士尼第四季財報優於預期且公布重組計畫，股價小跌0.3%；殖利率彈升拖累不動產及公用事業類股跌逾2.2%，零售不動產業者賽門物業集團2023年每股營運現金流預測不如預期，道明尼能源第一季獲利預測不如預期且針對其太陽能發電設施計提15億美元的資產減損，股價均跌逾4%；新杜邦第四季營收不如預估但獲利超出預期，預估隨著需求趨於穩定、客戶庫存水準正常化及中國經濟重新開放，下半年業績可望改善，該股收高3.8%，紐曼礦業擬以近170億美元收購澳洲金礦商Newcrest，紐曼礦業下跌4.6%，國際香料香精財報及財測欠佳，股價大跌近二成，壓抑原物料類股收低2%；醫療類股下跌1.1%，彭博報導丹納赫有興趣收購康泰倫特，丹納赫回檔5.5%，康泰倫特股價大漲28%，CVS Health提出以95億美元現金收購初級醫療服務提供商Oak Street Health，股價聯袂上揚，製藥公司艾伯維2023年獲利預測雖不如預期但緩和市場對Humira專利到期的擔憂，該股收高2.4%，惟illumina因2023年財測不如預估而下跌8.6%，Vertex製藥預估2023年產品銷售介於95.5~97億美元，但支出預測將增加拖累該股下跌3%；類比IC設計公司芯源系統第四季營收年增37%且獲利超出預期，該股漲逾11%，射頻元件大廠思佳訊第四季財報符合預期，第一季財測雖不如預估，但分析師認為整體財報表現優於同業且可望於今年晚些時候反彈，輔以該公司宣布將回購20億美元股票，激勵股價漲逾7%，宣布將ChatGPT整合到其產品中的微軟收高2%，對沖基金Third Point據稱入股Salesforce，後者股價收高1.5%，支撐科技類股以0.6%的跌幅較輕(類股表現僅含價格變動)。

終場道瓊工業指數下跌0.62%，史坦普500指數下跌1.30%，那斯達克指數下跌1.79%，費城半導體指數下跌0.68%，羅素2000指數下跌3.52%，那斯達克生技指數下跌2.88%(彭博，統計期間為2/6~2/9，含股利及價格變動)

未來一周觀察變數

經濟數據及聯準會官員談話：一月CPI/PPI通膨率、零售銷售、工業生產及房市數據，多位聯準會官員將發表談話，將牽動市場對貨幣政策的預期。

企業財報：彭博資訊統計未來一週共60家史坦普500企業將公布財報，包括科技股Analog Devices、應用材料及思科系統，生技公司Biogen、可口可樂、鋰礦商雅保等企業。

投資建議：美股多元化佈局、應對市場波動

2023年以來美股反映經濟軟著陸及升息週期或近尾聲的期待而拉出一波反彈走勢，然而，過去一週多位聯準會官員接連表態持續升息以壓制通膨的立場略為強化升息預期，壓抑股市，根據芝商所FedWatch顯示(2/9)，目前市場預估三月及五月利率會議將再各升息一碼至5.0%~5.25%後維持利率不變至11月份，降息預期推遲至12月利率會議。觀察企業財報表現，根據Refinitiv(2/9)統計，66%已公布財報的史坦普500企業中，獲利優於預期的比例為69%，低於過去五年及十年平均，Factset(2/3)統計史坦普500企業2022年第四季獲利預估減少5.3%，較2022年12月底預估減少3.2%下修，為2020年第三季以來首見獲利下滑，2023年第一季及第二季獲利預估將分別下滑4.2%及2.9%，於下半年恢復成長。高盛證券(2/3)上修史坦普500指數3個月目標價至4000點(原估3600點)，但維持年底指數目標預測於4000點不變，美股經過本波反彈後，預估短線上檔空間有限，原因包括：(1)軟著陸的情境已反映至股價中，(2)評價已高於歷史平均且將被較高利率所壓抑，(3)即使經濟避免衰退，2023年的企業獲利也不太可能大幅成長。

歐洲股市

市場回顧：歐股企業財報佳，續推歐股上揚。

包含英國石油公司(BP)、法國巴黎銀行(BNP Paribas)等多家歐股企業公布了良好的財報，加上聯準會主席鮑爾再次提及通膨減緩(disinflation)、德國通膨降溫可望減輕歐洲央行(ECB)升息壓力，歐股持續走升，近週道瓊歐洲600指數上漲0.34%，MSCI歐洲指數上漲0.36%，能源、銀行、醫療保健等價值型類股領漲。

近一週經濟數據：歐元區2月Sentix投資人信心指數為-8，優於預期；歐元區12月零售銷售月減2.7%，年減2.8%，低於預期；德國1月調和通膨(HICP)初值月增0.5%，年增9.2%，低於預期；德國12月工廠訂單月增3.2%，優於預期；德國12月工業生產月減3.1%，低於預期。

未來兩周觀察變數

經濟數據：英國1月CPI、PPI、零售銷售、失業金申請人數；英國12月三個月ILO失業率、三個月剔除紅利平均薪資；歐元區4Q22 GDP修正值；歐元區12月工業生產。

投資建議：歐元區經濟展現韌性，歐股展望轉趨樂觀

歐股財報表現：根據Refinitiv資料(截至2/7)，目前有93家道瓊歐洲 600企業公布第四季獲利，58.1%優於預期，有101家企業公布第四季營收，66.3%優於預期，下週將有34家企業公布財報。接受Refinitiv的分析師們預估第四季整體企業獲利成長9.3%，以金融股獲利成長39.9%最高，其次為能源、循環性消費品，預估獲利成長37.7%、21%，原物料、公用事業、房地產將分別負成長58.4%、29.5%、24%；預估第四季整體企業營收成長4.4%中，以非循環性消費品、能源股成長23.5%、20.3%領先。

富蘭克林證券投顧表示，自2022年底以來，更具彈性的經濟表現、天然氣價格大幅下跌、中國提前重新開放帶來了利基，高盛(1/10)已不再預期歐元區將陷入衰退，儘管預期4Q22歐元區GDP仍將萎縮0.2%，但2023年將恢復成長，1Q23、2Q23、3Q23、4Q23 GDP將分別季增0.1%、0.1%、0.2%、0.4%，縱觀歐洲各國，德國和義大利(更依賴能源密集型工業活動)的經濟仍將弱於法國和西班牙(能源來源更多樣化，服務業密集度相對較高)。在通膨方面，高盛認為歐元區通膨已經越過峰值，歐元區整體通膨可望將在2023年降至3.25%，但預計歐洲央行(ECB)仍將在2月、3月升息2碼，並於5月升息1碼至終點利率的3.25%，此外，歐洲央行還將在1Q23末開始量化緊縮(QT)，預計2023年3-6月每月將縮表150億歐元，若隨後又於6月完全停止再投資，則預計2023全年歐洲央行將縮減近1800億歐元的資產。

在英國，鑒於持續的高通膨、抵押貸款利率上升、勞動供給結構性逆風，高盛(1/10)預計2023年英國GDP將萎縮0.7%，與此同時，儘管英國的核心通膨也已經越過高峰，但1H23英國通膨壓力仍將存在黏性，英國央行(ECB)將持續升息，分別於2月、3月、5月升息2碼、1碼、1碼，使終點利率達到4.5%。

在暖冬的影響下，歐洲天然氣價格下跌是一個重大的正面因素，此外，中國經濟重啟也提供了額外的支撐，高盛(1/6)將英國股市未來3個月、6個月、12個月目標價分別上調至7300、7300、8100，潛在表現為-4.5%、0.7%、6%，而道瓊歐洲600指數未來3個月、6個月、12個月目標價分別上調至420、440、465，潛在表現為-4.4%、0.1%、5.8%。而在題材上歐股也有部分亮點，首先，歐洲能源股的自由現金流量(FCF)收益率在各大類股中最高，加上中國重新開放、大宗商品稀缺，能源、原物料類股可望受惠，其次，歐洲央行升息將有助改善銀行股財報表現，摩根士丹利(9/15)便以評價低廉、獲利具彈性為由將歐洲銀行股的評等調升級至「增持」，此外，隨俄烏戰爭使歐洲各國擴大國防支出、歐盟的「RepowerEU」計畫上路，歐洲國防、綠能等具題材加持的類股可望受惠較多。

全球新興股市

市場回顧：聯準會緊縮政策與美中緊張關係擔憂壓抑新興股市走弱

聯準會官員持續釋出鷹派訊息，緊縮政策擔憂揮之不去，加以美中緊張關係升溫，衝擊新興股市回檔連兩週收黑。

中國務院總理李克強表示保持經濟平穩運行仍面臨諸多風險挑戰，要持續實施好穩經濟一籃子政策措施，紮實做好當前工作，繼續拓展經濟運行回升態勢，不過美國擊落被指對其本土實施間諜活動的中國氣球，國務卿布林肯亦推遲原定訪中計畫，美中緊繃關係增溫，加以聯準會緊縮政策擔憂影響，壓抑中港股市走勢。陸股表現相對較佳、週線幾收於平盤，公用事業與科技類股收紅，聊天機器人題材發酵推動人工智慧概念股與半導體股走揚，消費耐久財、能源原物料等類股則表現較弱。港股由科技、健康醫療、原物料等類股領跌收黑，抖音上線外賣服務的報導引發競爭擔憂，衝擊外送平台龍頭美團股價下挫14.3%，中國最大搜尋引擎百度宣佈將於三月完成名為文心一言的AI聊天機器人內部測試，推動百度於香港掛牌股價大漲，惟隨後仍回吐漲勢。經濟數據部分，中國一月CPI年增率由1.8%攀升至2.1%、符合預期，PPI年增率由-0.7%下滑至-0.8%、低於預期。南韓去年第四季服務業生產年增3.9%、零售銷售年減1.8%，韓股則由製藥醫療設備、運輸、營建等類股領跌小幅收黑，但人工智慧題材推動Naver等網路巨擘走強 Kakao，旗下線上支付部門Kakao Pay公佈2022年轉虧為盈獲利275億韓元，Kakao股價亦上漲。印度央行利率會議如期上調基準附買回利率一碼至6.5%、現金準備率維持於4.5%不變，印股跟隨整體亞股跌勢，由塔塔鋼鐵、Bharti電信、家庭用品製造商印度斯坦聯合利華等股領跌，小幅收黑。巴西1月IPCA通膨指數年增率略微放緩至5.77%、低於預期，去年12月零售銷售年增率下滑至0.4%、遜於預期，巴西央行利率會議紀錄顯示央行與政府就貨幣政策方向看法歧異之際仍謹守鷹派政策態度，央行調查亦顯示經濟學家上調對基準Selic利率的預估、由9.5%上調至9.75%，巴西股市主要受公用事業與原物料類股跌勢拖累收黑，油價反彈則推動巴西石油等能源類股逆勢走揚。

總計過去一週摩根士丹利新興市場指數下跌1.36%、摩根士丹利新興市場小型企業指數下跌1.42%、摩根士丹利亞洲不含日本指數下跌1.02%、摩根士丹利亞洲不含日本小型企業指數下跌1.00%、摩根士丹利拉丁美洲指數下跌2.59%、摩根士丹利東歐指數下跌0.79%。(彭博資訊美元計價，統計期間為2/6~2/9，含股利及價格變動)

未來一周觀察變數

經濟數據：中國一月社會融資/貨幣供給M2，印度一月CPI/WPI物價數據，巴西12月經濟活動指數。

投資建議：新興市場成長動能具韌性，亞洲將為主要動力來源

富蘭克林證券投顧表示，通膨與央行緊縮政策、中國成長前景疑慮、戰爭等已知的利空消息，對於新興市場產生的負面影響可能逐漸鈍化，但伴隨美元回軟與投資人轉向更高成長潛力市場，新興市場股票可望受惠資金回流效應推動2023年有所表現。展望全球成長動能可能仍會受到抑制，因此新興市場消費成長的長期結構性優勢於此較過往任何時候都更加重要，中國的經濟重啟標誌著一個顯著的轉折點，政策的轉向得以讓經濟擺脫防疫封控限制，歷經三年的清零政策期間已經累積了6.6兆人民幣超額儲蓄，這應在一定程度上發揮刺激消費的作用，這正在推動新興市場消費升級趨勢的投資機會，且隨著更多房地產支持措施推出以及鬆綁平台產業監管等總體經濟政策更傾向於促進經濟復甦，都將顯著提升消費者與企業投資信心，而這也是推動可持續性經濟復甦的關鍵因素。

富蘭克林證券投顧表示，印度政府力促經濟成長，2024年度財政預算案資本支出項目較去年提高37.4%，這將推高資本支出佔GDP比重提高至3.3%，而補貼支出將下調至佔GDP比重1.3%，全年財政赤字目標定為GDP比重的5.9%，此份預算案製定了可靠的財政紀律規畫，同時推動以資本支出為主導的成長並鼓勵創造就業、減少效益較差的補貼支出，將為印度國內需求成長提供強力支持。

全球債市

市場回顧：美國就業報告後勁強，主要債市普遍下跌

成熟政府債市：富時全球債券指數本週下跌0.76%，債市持續反應美國優於預期的一月就業報告，聯準會官員接連表示有必要繼續升息方能壓制通膨、財政部標售30年期公債得標殖利率高於發售前水準，亦引發長債端賣壓，終場美國公債下跌0.89%，十年期公債殖利率彈升13.33點至3.6579%。歐洲公債亦跌0.82%，歐洲央行官員們仍重申要進一步升息抗通膨。澳洲央行則再升息一碼至3.35%，澳洲公債跌1.75%。(彭博資訊，截至2/9)

新興債市：彭博新興國家美元主權債指數下跌1.61%、當地公債指數(換成美元)跌1.26%、富時波灣債市指數跌1.16%、道瓊伊斯蘭債指數跌0.40%，新興美元債受美國公債殖利率彈升所排擠，當地債則因美元轉強而有匯兌損失。厄瓜多舉行公投結果否決總統所提多項政策提案，引發投資人擔心總統聲望下滑且最終可能被彈劾的最糟情境，厄國美元主權債重挫近兩成。穆迪2/7調降埃及主權債信評級至B3(原B2)，擔憂該國外匯存底下滑引影響償債的流動性，埃及美元主權債下跌3.77%。秘魯央行意外維持利率不變於7.75%、墨西哥央行則再升息兩碼至11%，墨國當地公債下跌1.14%較重。整體而言，投資人風險趨避情緒轉強，摩根大通新興國家美元主權債利差彈升19點至376基本點。(彭博資訊，截至2/9)

公司債市：美國投資級與非投資級債回跌1.23%及1.01%，歐洲投資級債下跌0.38%、歐洲非投資級債則力撐0.19%漲幅。聯準會官員接連發表鷹派言論推升美債殖利率走高，盤中兩年期及十年期公債殖利率曲線倒掛程度創1980年代初以來之最，未來經濟可能衰退的訊號更為明顯，投資級債和非投資級債均承壓。就非投資級產業債中，受惠石油和商品價格反彈，能源、天然氣相關產業債較為抗跌而處平盤附近，但如科技、通訊、汽車、消費產品等產業債跌幅較重。利差方面，美國非投資級債利差近週擴大14基本點至399點、歐洲非投資級債則再收窄9個基本點至427點。(彭博資訊，彭博債券指數，截至2/9)

投資建議：債市轉多趨勢明確，全球複合債型為核心配置

富蘭克林西方資產團隊表示，近期通膨與薪資成長速度皆已顯著減緩，且不論是零售銷售、製造業或是房市活動也都明顯下滑，預期未來通膨若能持續回落，在某個時點聯準會可望加速追趕通膨與經濟降溫的走向，目前市場對降息的預期或許過早，不過也反映出未來利率下行的機會更甚於攀揚，看好利差型債券的投資機會。富蘭克林固定收益團隊則認為，不同於過去長期低利的環境，目前央行的政策態度與市場都在學習調整面對價格風險，預期這將帶來市場波動，不過也為固定收益市場帶來新的契機，這最終將更依賴縝密的分析去尋找價值，而非ㄧ昧追逐較高的收益。展望2023年債市機會在於各類債券殖利率攀高後的未來收益空間擴大，雖然聯準會的緊縮立場不易於短期內改變。所幸隨著市場價格大多反應聯準會終點利率，債市轉多的趨勢明確，可先以美元計價的全球複合債型為核心配置，迎接債市多頭行情。

國際匯市

市場回顧：聯準會官員持續放鷹，支撐美元；巴西總統盧拉質疑央行獨立性，拖累里拉走貶。

聯準會主席鮑爾再次提及「通膨減緩」，然此措辭持續困惑著市場，市場寄望從更多官員找尋有關利率前景的訊息，而理事華勒(Christopher Waller)和庫克(Lisa Cook)、紐約的威廉斯(John Williams)、明尼亞波利斯的卡什卡里(Neel Kashkari)、亞特蘭大的波士蒂克(Raphael Bostic)等官員均重申需進一步升息來壓制通膨，也讓市場更加確立升息週期尚未結束，提振美元近週走升0.27%，惟升幅有限，因其他央行也釋出鷹派訊息，多名歐洲央行(ECB)稱貨幣政策需持續露出「獠牙」且停留在高水準一段時間以確保通膨朝向目標為止，惟歐元近週仍下跌0.51%，因歐元區12月零售銷售、德國12月工業生產等數據均低於預期，可能反映歐元區經濟復甦腳步仍顛簸；英國央行(BoE)官員則提及美歐的高生活成本已開始逆轉，但英國尚未出現，並警告若政府透過提高支出來解決加薪問題，將不得不進一步升息，推升英鎊上漲0.54%。日圓近週下跌0.3%，《日經新聞》稱日本政府已經與鴿派的現任日本央行(BoJ)副總裁雨宮正佳討論擔任下任總裁一事，一度引發日圓貶破132價位，但隨後日本內閣官房副長官磯崎仁彥澄清並未與雨宮正佳接洽，駁斥《日經新聞》報導，帶動日圓跌勢收斂。澳幣近週上漲0.19%，澳洲央行(RBA)升息1碼至3.35%，並提及未來仍需進一步升息(further increases)，暗示將不只升息一次且較市場預期的鷹派，因為澳洲央行曾在12月對可能暫停緊縮進行討論，提振了澳幣。墨西哥披索近週上漲1.04%，因墨西哥央行升息2碼至11%至歷史最高且升幅高於預期的1碼。巴西里拉近週下跌2.77%，因巴西總統盧拉(Luiz Inacio Lula da Silva)幾乎每天都在批評巴西央行獨立性問題，而儘管盧拉的內閣官員稱巴西政府仍將尊重賦予巴西央行獨立權，也未考慮縮短巴西央行總裁內托(Roberto Campos Neto)或任何央行官員的任期，但這番談話似乎未能緩解投資人對巴西央行獨立性的質疑，與此同時，巴西1月CPI月增0.53%，12月零售銷售月減2.6%，均低於預期，市場認為這將降低巴西央行繼續升息的可能性，壓低了巴西里拉。(彭博資訊，截至2022/2/9)。

未來兩周觀察變數

經濟數據：美國1月CPI、PPI、零售銷售、工業生產、營建許可、新屋開工；英國1月CPI、PPI、零售銷售、失業金申請人數；英國12月平均薪資；歐元區4Q22 GDP修正值；歐元區12月工業生產。

投資建議：美國通膨持續降溫，聯準會升息步伐的變化將牽動美元表現。

富蘭克林證券投顧表示，隨美國CPI、薪資成長等數據出現下滑，聯準會對通膨的看法出現轉變，主席鮑爾提及「美國已經進入通膨減緩(disinflation)的過程」，讓市場更加確認通膨已經降溫，不過，在美國就業市場、服務業景氣數據維持強勁下，通膨隱憂仍存，大多數聯準會官員仍堅持應持續升息，立場偏鷹，從芝商所(CME)的FedWatch工具來看，市場認為聯準會將在3月、5月各升息1碼，終點利率為5-5.25%，相較先前預計3月再升息1碼後便停止升息的預期是更為鷹派，而這可能帶動美元在短線上出現反彈，預計區間落在100-105。近期歐洲天然氣價格在暖冬影響下而維持弱勢，加強了歐洲經濟可望持續復甦的預期，事實上，近期歐洲經濟數據和企業財報也普遍表現不俗，加以歐洲央行(ECB)仍認為高通膨壓力仍存，包含總裁拉加德(Christine Lagarde)在內的官員仍維持需持續升息的基調，此外，歐洲央行也預告將在3月啟動量化緊縮(QT)，此將有助繼續支撐歐元，預計歐元將落在1.05-1.1區間。儘管英國央行(BoE)上調了2023、2024兩年的GDP預估，但也認為英國的通膨可能已經觸頂，基準利率也愈來愈接近高峰，因此在貨幣政策立場略微轉鴿下，英鎊可能面臨壓力，預計英鎊將落在1.18-1.24區間。在日本央行(BoJ)放寬10年公債殖利率波動幅度後，儘管其持續阻止投資人認為這是調整超寬鬆貨幣政策的開始，但市場仍認為此舉便是日本央行貨幣政策即將轉向的先行預兆，未來可能廢除殖利率曲線控制(YCC)措施、將「通膨2%目標」措辭變更為「2%左右」，進而對日圓造成重大影響，日圓可能在2023年走升，短線上則預計將落在128-134區間。

天然資源與黃金

市場回顧：需求回升的樂觀預期推動油價反彈

沙烏地阿拉伯意外宣佈上調三月大部分裝船運往亞洲石油的官方售價、美國上週煉油廠開工率回升至去年12月底以來最高水準，強化投資人對於原油需求回升的樂觀預期，加以土耳其大地震後引發中東地區原油供應擔憂，推升油價於下跌至兩個月低點價位後反彈走揚，總計西德州近月原油期貨價格週線上漲6.36%，三週來首度收紅，美國能源資訊局數據顯示，截至2023/02/03為止一週，美國原油庫存增加240萬桶至2021年6月以來最高水準，為連續七週庫存增加且高於市場預期，汽油庫存則增加500萬桶，蒸餾油庫存增加290萬桶，所幸原油與成品油庫存增加未對油價產生太大影響。基本金屬部分，聯準會鷹派言論打擊鋁等金屬價格走弱，惟消息指出美國計畫對俄羅斯生產的鋁徵收200%關稅，收斂鋁價跌幅，倫敦金屬交易所三個月期鋁價格週線下跌2.74%、期銅價格上漲0.03%，CRB商品價格指數週線上漲1.61%。

聯準會主席鮑爾再次提及「通膨減緩(disinflation)過程已經展開」，但也稱仍有必要繼續升息，而包含聯準會理事華勒(Christopher Waller)、紐約聯儲總裁威廉斯(John Williams)在內的官員也認為需維持目前的緊縮行動來抑制通膨，讓市場預期升息週期仍未結束，並將關注焦點開始轉向2/14(二)公布的1月CPI數據，金價震盪，近週黃金期貨價格上漲0.18%至1878.5美元，而富時黃金礦脈指數下跌1.52%。(彭博資訊美元計價，統計期間為2/6-2/9，含股利及價格變動)

未來一周觀察變數

原油與成品油供需狀況、中國需求回升狀況、OPEC+產量動向

投資建議：油價可望受供需面因素支撐、能源類股具評價面優勢，審慎佈局

富蘭克林證券投顧表示，經濟衰退影響需求前景的擔憂可能持續影響油價表現，但只要不陷入嚴重衰退，對於需求帶來的衝擊應相對可控，且中國經濟重啟的速度較預期更快，疫情高峰過後的需求回升前景可期，亞太各國逐步開放邊境也將推升航空用油增加，諸多因素將支撐原油需求成長，國際能源署即預估今年全球原油日均消費量仍有望達創紀錄水準，其中大約一半的成長將來自中國。另一方面，OPEC+投資不足導致產能受限，多數成員國本就難以兌現產量目標，又持續享受定價權帶來的高油價與高利潤益處，減產支撐價格意願明顯，且俄烏地緣政治因素導致供給中斷的風險未除，預期2023年石油供需狀況仍相對緊繃，給予油價維持高檔區間整理的支撐。就能源股而言，能源類股自由現金流量充沛，資產品質顯著提升，也將增加發放股利、買回庫藏股等股東友善政策，有利能源股偏低的評價水準獲得提升。

富蘭克林證券投顧表示，美國通膨持續滑落，市場認為年內通膨有望持續降低，與此同時，美國薪資增幅也在降溫，同樣有助減輕美國的通膨壓力，惟目前的通膨水準可能仍未降至聯準會可接受的位置，加上美國公布了意外強勁的就業和服務業景氣數據，讓市場預期聯準會可能仍需維持鷹派立場，而金價本身也在近期大漲後面臨過熱疑慮，近日出現了獲利了結賣壓，然而，主要央行貨幣政策立場若繼續保持鷹派，仍可能持續加劇經濟衰退擔憂，進而可望刺激黃金避險需求，金價下檔也應有撐，此外，若未來主要央行貨幣政策隨通膨放緩而轉鴿，也有助催生黃金的中期上升行情，欲進場者建議以少量資金介入或定期定額介入，惟在聯準會仍處於升息週期下，金價的潛在壓力並非完全消散，搶短的投資人應以「打帶跑」策略操作黃金，並隨時留意出場時機，可在獲利超過5-10%時伺機獲利了結以守住資金。

二、未來一週重要觀察指標

資料來源：彭博資訊，富蘭克林證券投顧整理。

資料來源：富蘭克林證券投顧整理，單位：除特別註明之外均為美元，時間以當地時間為準。

資料來源：彭博資訊。

※本文提及之經濟走勢不必然代表本基金之績效，本基金投資風險請詳閱基金公開說明書。