統一中國非投資等級債券基金九月份市場回顧與操作策略

9月聯準會如預期升息3碼，官員們一致上調對今明二年利率點位預估，同時 下修經濟展望，鮑爾鷹派談話也傳遞不惜犧牲經濟以對抗通膨的訊息。此外， 俄烏情勢惡化、英國新政府意外推動減稅政策等也為金融市場帶來額外不確定 性。中共二十大將至，預計政權將平穩交接。近期中國經濟活動雖普遍回暖， 但房地產疲軟依舊，動態清零政策、人均收入下滑等仍限縮購房意願；加上此 前房貸供斷危機，以及地方政府加強房企預售資金專款專用監管，使開發商流 動性依然吃緊。景氣下行壓力仍峻，中國官方持續施以偏寬鬆的貨幣及財政政 策支撐經濟。雖然中央層面穩地產積極訊號釋出有助穩定行業信心，但礙於當 前整體中資地產美元債流動性僵局雖有緩解、但尚未完全恢復至理性交易區 間，基金操作上將密切留意後續政策動向，擇機回補房地產業部位。目前基金 整體投組加權存續期間2.2年，票息收益5.02%，前三大產業為循環性消費約 21.2%、工業20.5%及能源16.4%。匯率避險上，美元獨強，人民幣貶值壓力 仍大，基金各幣別避險比例維持在0%~30%間，動態調整。

展望第四季，中國經濟增長依舊面臨嚴峻壓力。在中共二十大後，官方是否提 前放鬆清零政策成為市場關注焦點。預計官方仍將提出更多支持性政策以挽救 經濟頹勢。