國泰中國內需增長基金十月份經理人報告

二十大後的一中全會選舉結果，顯示中共中央由習派全面掌控， 政策上基本與十九大的基調保持了延續性，且明確提出“中國式現代 化”的內涵。報告提出“高品質發展是全面建設社會主義現代化國家 的首要任務”，其中科技創新、共同富裕、綠色發展等基調繼續得到 強調，此外對於發展的人民性和安全性進一步強調，安全貫穿整個會 議，未來可能貫穿國家工作各部分。在防疫政策上，強調加大重大防 控救治體系建設，顯示對新冠的遏制政策不變，阻斷傳播仍是長期堅 持，防疫政策未見放鬆；顯示在中國的企業家必須思考在限制流動的 條件下，如何做到穩定經營的最大化。儘管二十大後資本市場以選邊 站的模式反映政治的風險，判斷二十大後中國宏觀經濟溫和復甦仍是 較可能的方向，而嚴格的防疫政策對消費著及企業家的預期影響，制 約景氣回升的程度，中國政府在安全及債務之間的權衡下，預計二十 大後防疫政策仍將會優於當前，當前情緒的擾動並不影響整體估值處 於底部且經濟短期觸底企穩的趨勢。而儘管放鬆防疫並非短期的選項， 然相信地方政府會努力優化科學防疫政策，作為投資方則重點關注中 國政府如何在醫療安全的建設上，逐步達成可放鬆防疫的條件。

國泰中國內需增長基金當前持股率90.66%，中國20大後防疫政策沒 有變化引發市場失望性賣壓，宏觀經濟不確定下，10月北向資金加速外 流，大藍籌類股表現弱勢。基金在產業配置上偏向景氣敏感較低，然邊 際提高國產化設備的配置。基金重新檢視疫後復甦類股，維持增強醫院 救治能力的醫療設備國產化的配置，維持機場旅遊的配置著眼中長期的 機會，同時關注博弈相關類股的機會。