國泰15年期以上A等級科技產業債券基金十月份經理人報告

上月初時因九月份非農就業數據(就業月增數、失業率) 優於預期，同時油價上漲，各天期美債殖利率走揚，後續 FOMC會議紀要顯示九月FOMC會議降息幅度看法不一，部 分官員認為應以較慢之速度降息，市場調整對今年降息幅度 之預期，美債殖利率延續月初的上行趨勢。十月下旬時，因 石油價格續漲，加上市場反映美國政府債務赤字惡化的預期， 以及聯準會官員偏鷹談話，美債殖利率持續攀升。合計一個 月， 2年期美債殖利率發散約54bps至4.18%， 10年期美債殖 利率發散約52bps至4.30%， 30年期美債殖利率發散約 38bps至4.50%，曲線方面， 2Y10Y利差持續維持正價差在 11bps水位， 5Y30Y利差收在約34bps水位。信用市場方面， 因基準利率大幅上行，加上因對景氣擔憂緩降，使信用利差 呈現收斂並保持在低檔盤整，整月而言，隨無風險利率上行 趨勢，美元投資級債券指數報酬表現皆承壓。信評來看以 BBB級表現最佳呈現收斂、產業部分以公用與通訊債表現較 佳，信評利差收斂約在6 bps。

展望後市，近期因經濟數據持穩，加上鄰近美國總統大選， 市場預期共和黨執政下將推升政府債務規模，以及調升關稅恐 使通膨回溫，使上月美債殖利率迅速彈升，不過認為美國勞動 市場已轉向平衡，整體物價仍可延續放緩趨勢，支持聯準會延 續降息步調。此外，從實務上來看，兩黨大幅度增加財政赤字 可能性應偏低，而關稅政策或使通膨降溫減緩但應不至於顯著 增溫，中長期而言，認為選後利率市場將轉回關注經濟數據與 貨幣政策。信用利差方面，隨數據顯示美國經濟數據仍是保有 韌性，但基本面表現仍穩健並應對景氣壓力使得整體利差不至 於大幅擴大，整體而言，經濟在高利率壓制下產業分岐，但仍 維持韌性，市場流動性充足， FOMC降息利好風險性資產，預 期利差仍可朝低點收斂。目前信用利差保持在相對低位，且在 基本面改善和收益率推動下，將有助信用利差將維持低檔收斂。