11月份市場持續反彈，MSCI世界指數月漲7.80%，Bloomberg全球債券指數上漲4.71%，S&P500指數也迎來自去年夏天以來首次連續月份收漲。儘管聯準會如預期升息75個基點，但10月美國CPI年增7.7%，出人意料地降溫數據，也讓聯準會有些空間來調整升息幅度，市場正面反應聯準會主席鮑威爾暗示放緩升息的談話內容，儘管鮑威爾也警告，緊縮貨幣政策需要一段時間才能使利率回到目標水準。其他總經及政治事件也帶來正面市場支撐力量，包括長端利率下降、財報優於預期及美國期中選舉順利進行。
美國實質硬數據並未顯示嚴重衰退風險，然而調查性的軟數據卻持續顯悲觀。美國ISM製造業採購經理人指數大幅減速，達2020年5月以來最低水平，美國消費者信心則相對穩固，這很大程度為勞動力情緒的支撐，員工認為就業機會充足，這也反映在就業報告中，11月非農就業人數增加26.3萬人，失業率穩定在3.7%，職位空缺下降，薪資成長走緩，也就是說，勞動力市場正往平衡前進。總體而言，實體經濟有放緩跡象，但由於服務業強勁，整體經濟仍穩固。
隨著中國加速放寬「清零政策」，重新開放的期待大幅激勵市場表現，恒生指數單月上漲26.79%。嚴格封控政策帶來人民的反彈，迫使中國政府加快開放速度，北京發佈20條放寬疫情限制的新指南。但總經數據並不樂觀，中國11月財新綜合PMI下降1.3個百分點至47，為6月以來低點。中國放鬆限制對歐洲將帶來正面消息，因約有10-15%的歐洲公司營收來自中國，MSCI歐洲指數月收6.91%。但歐洲本身的經濟狀況卻不太明朗，隨著經濟衰退壓力增加，高通膨卻持續存在。歐洲央行發佈最新金融穩定評估報告，顯示歐元區金融穩定風險正在上升，特別是舉債的家庭、企業和政府面臨最大風險。經濟數據方面，歐元區11月CPI年增10%，低於10月的10.6%，是17個月來首次下滑。
本月股債齊揚，而基金績效的正貢獻來源主要來自成長型資產中股票部位，尤其是受惠於中國防疫政策可能鬆綁的消息所激勵之新興市場股票，其次為美股與歐股。債券方面，新興市場美元債券強勢上漲，非投資等級債券受惠於利差的收窄而有亮眼表現，投資等級債券亦同步上揚，使得成長型資產中的債券資產加總為基金提供正向的報酬貢獻。至於防禦型資產的部分，即使比重不及10%，仍有微幅正貢獻。十一月份投資團隊逐步加碼成長型資產比重，由十月底的約93.8%提高至十一月底約96.2%左右。然而，雖市場波動度有所下降但仍維持在一個相對較高的水位，故基金小幅調降避險部位但基金之現金水位仍相對較高。
