景順貨幣市場基金七月份經理人報告

景氣方面，6月景氣對策信號綜合判斷分數為13分，較上月增加1分，燈號續呈藍燈；景氣領先指標持續下跌，同時指標轉呈微幅上升，顯示國內景氣止跌跡象略浮現，但成長動能仍偏低緩。台灣7月份以美元計價之出口年增率延續去年9月以來的負成長，跌幅由前月之-23.4%回升至-10.4%，進口年增率亦由前月之-29.9%上揚至-20.9%；合併1~7月出口及進口年增率分別為-16.9%及-20.2%。由於AI等應用商機之挹注，加上步入外銷旺季，7月科技產品出口明顯較上月回升；惟受全球經濟復甦步調遲緩及高基期之牽制，7月出口仍較上年同月衰退達雙位數，連續11個月負成長，預期短期內仍將維持負成長。物價方面，7月份CPI年增率為1.88%，較上月1.75%上揚，核心CPI年增率則由上月2.6%上升至2.73%；1~7月CPI及核心CPI年增率分別為2.26%及2.66%。整體而言物價漲幅已略為趨緩，惟須注意核心通膨仍居高不下。由於全球景氣仍顯疲弱，終端需求低迷，對於外貿導向的台灣而言，今年外需成為拖累台灣經濟成長的因素；以目前整體情勢而言，預期今年台灣全年經濟成長率將低於2%。

國內貨幣政策方面，考量近期油價大幅上揚，全球通膨壓力持續及美國利率位居高檔，預期央行貨幣政策基調持續偏緊縮，不過經濟前景面臨下行風險，將減弱國內經濟成長動能，也影響央行未來貨幣政策態度。預期央行仍將持續公開市場操作，以便隨時透過發行NCD之金額或利率來引導資金水位和市場利率走勢，增加操作彈性。未來仍需密切關注金融條件緊縮之後續影響以及全球金融體系的穩定情況。後續應持續觀察俄羅斯及烏克蘭戰爭情勢、全球金融穩定的後續發展、全球通膨壓力、預期聯準會未來利率路徑的走向、中國經濟面臨下行壓力及對其他國家的影響、主要國家貨幣政策走向、美國的政策走向、美中角力局勢變化、地緣政治風險變化、中國大陸政策調整及兩岸關係走向等議題。

短期利率方面，7月份金融業隔夜拆款利率全月加權平均利率為0.681%，較上月下降0.005個百分點；利率最高為0.686%，最低為0.68%，波動幅度較前月微幅縮小。公債附買回市場成交利率區間約為0.88%~0.93%，短期利率7月份變化不大。截至2023年7月底央行未到期存單餘額高達8.17兆元，與前月相同。展望2023年8月份，央行NCD到期金額仍高達5.67兆元，較前月增加0.11兆元，整體而言市場資金不虞匱乏。預期8~9月短期利率變動不大，惟接近9月下旬時，因季底季節性因素，短期利率或有可能出現上揚走勢。