景順貨幣市場基金九月份經理人報告

景氣方面， 8月景氣對策信號綜合判斷分數為39分，較上月增加4分，燈號轉為紅燈。其中，受惠於AI應用需求熱絡，以及國際品牌新機備貨效應挹注，致海關出口值、工業生產指數、工業及服務業加班工時轉為紅燈。另領先及同時指標續呈上升，顯示國內景氣持續成長。台灣9月份以美元計價之出口金額為 405.7 億美元，出口年增率由前月的16.8%下滑至4.5%，進口年增率則由前月的11.7%上升至17.3%； 9月出超金額為71.2億美元。合併1~9月出口及進口年增率分別為10.2%及10.1%。 9月出口年增率成長主要仍受惠於人工智慧、高速運算等新興科技應用商機持續熱絡以及科技新品備貨效應；惟傳產類外銷仍顯疲弱，抵銷科技類出口增長。物價方面， 9月份CPI年增率為1.82%，較上月2.35%下滑，核心CPI年增率亦由上月1.80%微幅下降至1.79%。 1~9月CPI及核心CPI年增率分別為2.26%及1.95%。 9月CPI年增率變動主要因風災遞延影響水果價格漲幅較大及房租價格漲勢延續等因素所致。值得注意的是，房租仍持續呈現上揚趨勢且對CPI增幅有相當顯著的影響。國內方面除了天候較易對物價帶來短期明顯波動外，須持續關注台電即將再度調漲電價及房租持續上漲之後續效應。由於地緣政治風險升溫，亦需留意油價變化；加上年底美國總統大選，若川普當選，對經濟及金融情勢帶來更多不確定性。此外中國景氣仍顯疲弱，近期官方雖然推出大規模救市方案，惟仍需時間觀察經濟是否實質受惠；今年全球經濟成長仍將面臨諸多挑戰，但台灣受惠AI等新興科技之強勁需求，經濟成長相對有支撐力道。後續應持續觀注紅海航運危機、以巴戰爭及中東情勢發展、俄羅斯及烏克蘭戰爭情勢、美國總統選舉結果、聯準會未來利率路徑的走向、主要國家/地區貨幣政策走向、全球地緣政治風險變化、中國大陸政策調整及兩岸關係走向等議題。

國內貨幣政策方面， 9月份中央銀行理監事會議如預期維持利率不變，但持續調升新台幣存款準備率0.25個百分點，且針對房市祭出第七波選擇性信用管制措施，主要理由如下: 考量今年以來國內通膨緩步回降趨勢，明年可望降至2%以下；此外，預期今年下半年及明年國內經濟續溫和成長，今、明兩年產出缺口皆為微幅負值。央行理事會認為本次維持政策利率不變，將有助整體經濟金融穩健發展。此外，自上(2023)年下半年起，房市交易成長回升，房價漲幅擴大，帶動購置住宅貸款年增率持續上升，致全體銀行不動產貸款占總放款比率(不動產貸款集中度)居高，至今年8月底為37.5%，接近歷史高點之37.9%。為進一步強化管理銀行信用資源，抑制房市投機與囤房行為，並引導信用資源優先提供無自用住宅者購屋貸款，央行再度祭出新一輪選擇性信用管制措施，搭配調升存款準備率，透過加強貨幣信用之數量管理，以強化央行道德勸說措施及本次選擇性信用管制措施成效，將有助進一步減緩信用資源流向不動產市場。考量國內電價將再度調漲具遞延和擴散效應以及房市降溫需時間發酵，預期央行貨幣政策基調持續偏緊縮，並會特別關注房市情況以適時調整相關措施內容。不過經濟前景變化以及美國聯準會的降息時機和速度也會影響央行貨幣政策態度。考量前述因素交互影響下，預期央行將觀察升準及選擇性信用管制之後續效應，亦將持續公開市場操作，以便隨時透過發行NCD之金額或利率來引導資金水位和市場利率走勢，增加操作彈性。由於美國已進入降息循環，在台灣利率不調整的情況下，美台利差將持續縮小，未來需密切關注利差縮小對台幣匯率的影響以及全球金融市場的變動情況。

短期利率方面9月份金融業隔夜拆款利率全月加權平均利率為0.82%，與上月持平；利率最高為0.827%，最低為0.811%，波動幅度較前月擴大。公債附買回市場成交利率區間約為1.12%~1.15%，短期利率區間較前月小幅上揚。截至2024年9月底央行未到單餘額仍高達7.34兆元，較前月減少0.28兆元。展望2024年10月份，央行NCD到期金額為5.12兆元，較前月減少0.19兆元，整體而言市場資金仍不虞匱乏。預期2024年10~11月份之短期利率變化應不致太大。