國泰全球多重收益平衡基金十月份經理人報告

全球股市上月全面上漲， MSCI世界指數上漲3.9%， 美股三大指 數全面走升， 道瓊大漲11.39%， 標普500上漲9.02%， 那斯達克上 漲3.9%， 泛歐500上漲9.02%。 儘管標準普爾 500 指數表現強勁， 但盈利疲軟和利率上升的結合一直是科技股的逆風。 FAANG 公司 的財報也可看出端倪。 亞馬遜、 Meta 和 Alphabet 在公佈業績後均 大幅下跌。 在其令人失望的財測之後， Meta 暴跌近 25%， 亞馬遜 股價暴跌 13%， 市值一度跌破 1 兆美元。 多家公司強調了未來更多 的宏觀挑戰和波動性， 以及他們越來越需要以更大的折扣去化高水 平的庫存。 資金似乎偏好能夠通過上調第四季度展望來捍衛其營業 利潤率的公司， 同時賣出那些業績喜憂參半或令人失望的周期性公 司。 在美國宏觀方面， 我們看到第三季度實際 GDP 恢復正增長， 按 年計算增長 2.6%， 這掩蓋了細節放緩的跡象。 住房投資暴跌和消費者支出增長低於 2% ， 表明貨幣緊縮已經在抑制需求。 對整體 GDP改善的最大貢獻來自進口的暴跌， 這並不是經濟強勁的展現。 與此 同時， 美聯儲關注的就業成本指數表明， 工資增長可能已經見頂， 表明勞動力市場不那麼緊張。 這與美國經濟諮商會的消費者信心調 查相吻合， 在該調查中， 更多的受訪者表示他們越來越難找到工作。

然而，第三季度平民工資同比增長 5.1%，與 9 月份的核心PCE 通脹持平。有彈性的工資增長表明，現在就暫停加息週期定價 可能為時過早。歐洲股市受益於 10 月份的樂觀的季節性因素，加 上空單回補，推動了激進的技術性買盤。最近的數據顯示，儘管法 國和西班牙的增長勢頭顯著放緩，但德國的經濟增長超出預期拉動 了市場資金。歐洲央行會議的鴿派講話和加拿大央行的會後聲明， 重新引發了關於利率見頂即將到來的討論。本月關注聯準會的利率 決議和美國期中選舉。

本月我們對資產配置持保守看法，領先的經濟指標表明經濟勢 頭已經放緩，歐洲在烏俄戰爭的影響下仍就疲弱，美國經濟也出現 連續兩季的下滑，此時高信用評等的固定收益資產相對於高成長股 有更加的風險回報比。我們仍然關注全球不斷變化的地緣政治和央 行緊縮政策的影響，這讓我們持續維持較高的現金作為抵禦波動的 防禦性資產。在股票方面，我們偏好現金流可見度佳或具有長期成 長趨勢的行業，在升息循環中我們對小型科技公司持謹慎態度。目 前美債的信用利差已經擴大，我們將持續布局優質的公司債，產業 選擇上我們偏好金融債。後續將觀注Fed前瞻政策、各國通膨和經 濟情況和國際局勢政策影響等，將留意評價回檔與市場波動時價值 浮現之投資機會。