國泰主順位資產抵押非投資等級債券基金四月份經理人報告

儘管通膨風險上升，聯準會仍將借貸成本維持在當前 5.25%至 5.50% 的範圍內不變，並保留了先前的前瞻性指引。在通貨膨脹方面，表明近幾個月來在價格壓力方面缺乏進一步進展，然而，鮑威爾主席隨後的新聞發布會語氣更加溫和，表示開始降息的門檻很高，但建議對恢復升息採取更嚴格的標準，目前的政策焦點是需要維持現有利率多長時間。加上非農就業數據弱於預期，最新的美國就業報告顯示， 4月招聘放緩，僅新增17.5萬個就業崗位，而3月的預測為24.3萬個，上調至31.5萬個(之前為30.3萬個)。平均時薪較去年同期下降至3.9%，而失業率上升至3.9%，使得市場在4月底5月初時推升降息預期。

另一方面，英國央行預計將在5月初舉行的會議上將利率維持在 5.25%不變。交易員將密切關注可能的降息時點和英國央行發出的利率指引。然而，英國央行行長安德魯-貝利和副行長戴夫-拉姆斯登在4月發表鴿派言論引發了市場猜測，即英國央行的寬鬆週期可能更接近歐洲央行，而非聯準會。

報告期間，由於中東緊張局勢升級以及聯準會鷹派言論，股市較為弱勢、10 年期公債殖利率回升至近期高點。然而聯準會主席鮑威爾在FOMC會議上發表鴿派言論，表明儘管通膨風險上升，降息仍可能是下一步政策舉措，隨後，美國非農業就業報告顯示就業機會意外降溫，同時薪資壓力減弱，推動非投資等級債利差整月呈現下滑。新發債市場延續前幾月的強勁， 4月新發行總額為260億美元，與前兩個月持平。截至目前，這一數字已達1,130億美元，幾乎是去年增速的兩倍。

在目前投組調整上，我們持續選擇評級較高或持續成功發行新券的券次，來因應市場波動及較高利率成本所帶來的負面影響，整體收益率(YTM)為6.70%，我們認為是一個謹慎且較有吸引力的投資策略。