非投資級債違約率僅1.25%！降息環境布局勝率高

PGIM保德信美元非投資等級債券基金經理人(本基金之配息來源可能為本金)經理人 張世民

過往非投資級債常讓投資人想到較高的債券違約率，如今非投資級債的企業體質早已不可同日而語，不僅違約率大幅低於長期平均3.4%，槓桿率也較過往明顯下降，相對地企業利息覆蓋率上升，反映出債務違約風險較低，加上降息環境美債殖利率再大幅揚升空間有限，同時能帶動公債殖利率下行，有利非投資級債券投資。(資料來源：Bloomberg，2024/09) 

整體違約率降至1.64% 進場布局好時機

本次聯準會預防性降息為避免資金成本過高，衝擊企業營運，有助於延長當前成長的經濟週期，而美國健康的就業數據，以及企業獲利預估的提升，再次印證美國經濟具有韌性，看好強勁的企業獲利不斷提升非投資等級企業的償債能力，帶動企業違約率呈現逐月下滑，9月的美非投資等級債券違約率，已經大幅下滑至1.64%，相較自去年12月底的2.88%明顯降低，也同步帶動債券價值提升。(資料來源：Bloomberg，2024/10) 

看見經濟正向發展，JP Morgan也同步下調2024年美非投資級債發行企業違約率，從2%降至1.25%，遠低於長期平均的3.4%，整體信用風險相對可控，更重要的是，根據歷史經驗，當違約率低於長期平均進場持有非投資等級債，正報酬機率達7成5，平均報酬率可來到7.4%。(資料來源：Bloomberg，JPMorgan，保德信整理，2024/09)  

美非投資級債違約率與報酬表現

資料來源：Bloomberg、JPMorgan，保德信整理，2024/09 

降息有利債市 現在持有兩年有望達雙位數報酬

盤點現階段美國基本面強勁、短期內到期債券規模低、整體財務體質提升、供給面出現短缺，搭配政策利率走低，這些多方因素都有利美非投資級債信用利差維持平盤或小幅收窄，加上目前非投資級債來到7%殖利率水準，高於長期平均的6.7%，除了高殖利率環境可望為資產形成保護作用，依據過去經驗，在高殖利率水準進場投資並長期持有，整體報酬表現將相較過去長期平均略勝一籌。(資料來源：Bloomberg，保德信整理，2024/09/25) 

根據統計1994年以來的資料，若在殖利率7%時進場投資美非投資級債，持有一年平均報酬率9.3%，持有兩年報酬率可達17.9%，若持有三年報酬率更來到26.7%之多。(資料來源：Bloomberg，保德信整理，2024/09/25)  

美非投資級債進場投資報酬率

資料來源：Bloomberg，保德信整理，2024/09

PGIM金牌團隊作後盾 聚焦美非投資等級債收益機會

看準美非投等債長期報酬深具投資價值，且降息環境有利企業表現與債券揚升契機，PGIM保德信美元非投資等級債券基金(本基金之配息來源可能為本金)逾8成布局美國非投資等級債，還能參與美國企業成長及收益機會，而基金平均信評為BB-，不會為了過度追求收益而重壓CCC部位，更有利於降低資產波動度。(資料來源：保德信，2024/09/30。以上投資比例將根據市場情況而隨時更改。) 

另外，PGIM保德信美元非投資等級債券基金(本基金之配息來源可能為本金)背後有全球傑出的美國金牌團隊作後盾：PGIM固定收益為全球第5大主動型債券資產管理，團隊所操作的基金，是同類型唯一獲得晨星金牌研究評等的非投資級債券基金，本基金複製得獎團隊的投資流程與哲學，打造金牌等級的美非投資等級債投資機會。(資料來源：保德信，2024/10) 

PGIM保德信美元非投資等級債券基金(本基金之配息來源可能為本金) 基金績效

資料來源：Lipper，2024/09/30。過去之績效不代表未來績效之保證。 

PGIM保德信美元非投資等級債券基金(本基金之配息來源可能為本金) 

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