台灣生技醫藥產業發展概況

提到生物科技產業，相信絕大多數人都不會否認這是廿一世紀的明星產業。這可以由近來產、官、學研、金融投資…等各界密集舉辦生技投資研討會或演講會，二年來政府對於生技產業的投資金額急速增加，以及三月份生技概念公司陸續掛牌上市櫃，形成生技醫療化工類股族群的態勢可見一斑。

然而，與其說三月份新上市櫃公司為生技公司，還不如稱其為醫療器材或預防醫學產品的公司。當然，這牽涉到對於「生物科技」或「生物技術」的廣義和狹義的定義問題。不過，隨著老年人口之增加、生活品質逐漸的提昇，人們愈來愈注重自身的保健，「預防醫學」的概念將逐漸深植人心。也因此，像五鼎、百略、必翔等上市櫃公司，均以家庭預防醫學產品的領域切入市場，上市後也獲得股票投資人所青睞。

有鑒於生技類股的名稱引起多方爭議與討論，況且目前上市櫃類股的分佈與公司產品的屬性確實與純粹的生物技術相差甚遠，因此證期會預定將「生科類股」更名為「生技醫療化工類股」。姑且不論最後類股的名稱為何，投資人仍須先行了解「生物技術」的定義究竟為何。

所謂「生物技術」係指「利用生物體為媒介來處理物質，對於產品與製程有用的科學與工程原理的應用技術」。根據這樣的定義，「生物技術」從歷史的演進上可概分為以下三類：

1. 傳統生物技術：以農耕、畜牧、或食品加工技術為主。如製造醬油、釀酒…等，這也是千百年來既有的生物技術。
2. 近代生物技術：利用微生物高產能的醱酵技術，工業化量產抗生素、有機酸、胺基酸（如味精）、酵素等。
3. 創新生物技術：如利用基因轉殖、蛋白質工程、組織培養…等技術研發新藥、改善農作物品種等，也就是常聽到的以「基因」為出發點所衍生出的生物技術。

美國的生技公司多半以第三類的創新生物技術的公司為主，且此類生技公司在證券市場上的表現較具想像空間，產品亦較為投資人所期待。最近，美國證券市場中生技製藥產業（Biotechnology & Drugs）亦已將醫療健保類（Healthcare）納入其中的一項類股（sector），而台灣即將跟進。所以先前提到台灣的醫療器材公司，未來將可以此類股掛牌上市櫃，這也是較為廣義的生物技術。

因此，根據廣義的生技定義，本文將匯整、分類台灣目前已有的生技醫療製藥公司之未來研發方向及產品屬性，同時亦探討台灣發展生技產業的契機與隱憂。

壹、台灣生技產業的分類─同樣具有專業化分工的特性

生技產業具有專業分工的特性，由於研發資金有限，沒有一家生技公司有能力可以包辦從技術的開發到最終產品的上市等過程。因此，生技公司彼此間的合併與收購時有耳聞。在生技產業時間價值梯模型中（圖一），從技術的開發、檢驗的工具、資訊的建立、新藥的選擇、新藥的製造…等各階段，都有專門的生技公司來負責（圖一）。例如，今年甫成立的「賽亞基因」，以專門從事亞洲地區人種的基因資料庫的建立為主，其基因資訊未來將銷售給針對亞洲人種特有疾病開發新藥的生技製藥公司。又如「晶宇生技」是以腸病毒晶片和B、C型肝炎病毒檢驗晶片之研發、生產、製造為主，在製造晶片之前必須獲得這些病毒的基因密碼，方可正確將核酸探針「點」在晶片上，這有賴於基因資訊公司的貢獻。所以，生技公司是各有所長、分層負責。

台灣的生技產業與美國不同的是，台灣目前較缺乏（一）開發新藥過程中標靶（target）選擇；（二）快速篩選（screening）新藥的生技公司；（三）自行研發經驗不足，多偏向國外技轉代工或檢驗服務。從台灣生技投資的金額來看，要成立這類型的生技公司所需金額非常龐大。以現在台灣生技公司研發能力的不足，以及平均約2、3億的資本額是很難做到的。

圖一：台灣生技∕醫療產業分工示意圖

資料來源：寶來研發部製圖

貳、 已上市櫃的生技醫療製藥公司

三月份陸續有永日、必翔、百略三家生技概念之製藥∕醫療器材公司掛牌上市櫃，如各界所預期般，掛牌後每日均以漲停作收，且蜜月行情有持續醱酵的趨勢。而相關已上市櫃的生技概念製藥公司（表一），如生達、永信、杏輝、濟生…等，亦在這些新公司掛牌前呈現股價大幅上揚的格局。

一、醫療器材、生醫檢驗公司切入家庭醫學市場

五鼎、必翔、百略...等公司的經營策略，均先以能夠維持公司營運、具有獲利機制、高毛利的消費性醫療器材為主。製藥業則由傳統的化學合成法轉向高產能的醱酵製程生產原藥料的方式切入生技領域。需特別提及的是，目前上市櫃的生技概念公司同樣具有「中國概念」以及「外銷概念」的題材（此亦為投信法人、自營商炒作的題材），充分顯示生技產業需以國際性的全球定位為出發點，台灣的地區性市場已無法因應生技公司的生存與發展。

二、傳統製藥業亟思轉型之鑰

國內製藥業多以中小型為主，即使是國內第一大製藥公司─永信，相較於國外製藥公司如輝瑞、默克…等亦是小巫見大巫。國內藥廠多以化學合成法生產學名藥（專利過期藥物）為主，由於產品同質性高、國外原廠藥的競爭，與國內醫院普遍喜用原廠藥的偏好種種因素，導致國內市場競爭激烈。此外，4月1日中央健保局為了降低健保成本採取低藥價政策，無疑使得製藥業雪上加霜。因此，傳統製藥業已開始由化學合成轉向生技醱酵技術製造學名藥，已提高藥品的毛利率，同時生產保健食品以維持業績的成長。

因為台灣的市場有限，目前國內這些藥廠已著手大陸市場及海外佈局。例如中化已投資蘇州中化的設廠，預估今年可獲利回饋給台灣母公司；杏輝亦已於加拿大設立GMP藥廠並成立生技公司。這些跡象顯示，台灣的製藥業除轉型生技製藥之外，國際行銷策略才是提昇競爭力的利器。

表一：上市櫃生技醫療化學公司

資料來源：寶來研發部預估

參、台灣生技公司大部分仍屬初創集資階段

預計到2002年，政府對於生技產業的投資金額將達到200百億台幣，而「行政院開發基金」則扮演著生技產業投資火車頭的角色。綜觀這些新成立的生技公司（表二）多屬於創新生物技術的公司，切入產業的研發方向與屬性涵蓋了大部分的生技醫藥產業，也包括農業生物科技和醫藥通路代理商，但仍以新藥研發和檢驗試劑的公司為多。新成立的生技公司資本額都不高，已有商品化產品的公司也不多，大多處於產品研發的階段。

一、創投業者重視生技公司的關鍵技術與產業定位

生技產業屬於研發特性的產業，因此研發團隊的實力、生技公司的產業定位決定了生技公司的命運。由於2001年全球總體經濟環境差，目前大部分以研發為主的純生技公司增資都不容易，甚至連生技創投基金募集資金的進度都落後。大部分的創投業者都要求生技公司能夠提出實質獲利的經營模式，考慮該公司的關鍵技術及切入生技市場的產業定位（niche）。同樣的情況也反映在證券業者在承銷輔導生技公司上市櫃的意願，畢竟有可創造高額利潤商品化產品的公司，較易獲得投資人的信賴。這也說明了近期具有高成長、高獲利生技概念的公司，在證券市場的表現上都是優於大盤的。

舉例來說，人類基因圖譜解碼之後，單以基因定序（Gene Sequence）或DNA晶片製造為主要業務的生技公司就不易獲得創投的青睞。反而是利用人類基因資訊來開發SNP生物晶片或是建立新藥標靶選擇（target selection）、快速新藥篩選（High Throughput Screening, HTS）平台，也就是利用基因資訊開發新產品的生技公司才受到歡迎。

二、台灣具發展潛力的生技產業

在台灣的生技產業中，個人認為短期內以「農業生物科技」和「中草藥保健食品」具有較大的發展潛力。尤其是台灣進入WTO之後，面對外國農產品強大的進口壓力，以及基因改造食品（GMO）的憂慮，在維護國內農產品競爭優勢的前提下，農業生物科技確實有極大的發揮空間。就長期而言，則以「生技製藥」與「生物微機電」產業較具優勢。2002年即將有多項國外大型藥廠藥品專利到期，這對於製造學名藥的生技公司擴展學名藥版圖極為有利。此外，因為台灣高科技電子產業蓬勃發展所奠定的雄厚基礎，未來結合生物晶片與微機電製程的生物微機電系統（Bio-MEMs）將是生技產業中的明日之星。

當然，隨著「後基因時代」的來臨，蛋白質體學（Proteomics）的研究正如火如荼地展開。「基因功能與表現」的研究，加上相關的研發儀器與產品，將促使生技產業蓬勃發展。台灣在這時間點上是與國際同步的。

表二：未上市櫃之生技醫療化學公司

資料來源：經濟部商業司、工商時報、經濟日報、鉅亨網等；寶來研發部整理

肆、高科技大廠、傳統產業陸續投資生技產業

隨著2000年股災，2001年第一季高科技產業獲利警訊持續公佈，許多高科技大廠均開始考慮轉投資生技產業，甚至是傳統產業的統一集團、台鹽、中橡等，亦開始轉型生物技術的投資研發與佈局。國外高科技大廠如Motorola、Hitachi、Agilent等都已經投入生物晶片領域，未來生物晶片將普遍應用在疾病檢測上。而國內的聯電、明?、華邦電等亦以投資創投基金的方式切入生技領域。由於科技大廠的資金挹注，未來台灣生技產業的規模將可大幅提昇。

表三：業外投資生技產業的非生技類公司

台灣生技產業尚未成熟，亟需政府的大力推動與資金奧援。而投資人必須了解生技公司在產業中的定位，同時儘可能地獲知生技公司研發進度的達成率。對於已上市櫃的生技醫療器材公司，或是打著業外投資生技產業的生技概念股，不應只因「生技概念題材」而忽略了該公司實際的財務狀況。況且，台灣大部分的生技公司都是在未上市盤交易，公司的財務透明度不高，投資風險相對地增高。此外，很多號稱是生技概念的傳統產業要能夠由生技投資而回饋貢獻到公司實質獲利仍需一段時間，投資風險不可謂不大。所以，投資人仍需透過專業的創投基金經理人或專業券商，審慎評估生技投資標的以確保獲利。