國泰道瓊工業平均指數基金八月份經理人報告

美國7月份消費者物價指數(CPI)年增率不僅由6月的9.1%下降 至8.5%，並低於市場預期8.7%，扣除能源與食品的核心CPI持平 於5.9%，亦低於市場預期的6.1%，通膨壓力暫時紓解，推升美股 8月中旬延續反彈氣勢。規模達4,300億美元的「降低通膨法案」 在8/7日與8/12日先後於參議院與眾議院通過，將投入氣候與乾淨 能源計畫的金額達3,690億美元，政府並將對美國企業實施15% 最低公司稅率，並對企業實施庫藏股課稅1%，此外將為購買二手 電動車提供抵減稅額，編列600億美元再生能源獎勵措施。進入8 月下旬，多位Fed官員對於之後利率政策發表鷹派言論，主席-鮑 威爾在8/26日的全球央行年會演講更指出~9月會議再宣布升息3 碼可能有其適切性，並暗示利率可能會在一段長時間內維持在高 檔，導致美股明顯修正。統計美股在8月份先漲後跌，道瓊、S&P 500、NASDAQ整月下跌4~5%。為達投資組合貼近標的指數之 追蹤效果，基金持有指數成分標的之比重將貼近指數權重，其中 現貨持有比重約為91.82%，期貨持有比重約為8.22%。未來將 持續觀察投資組合追蹤情況，進行動態調整。

基金操作上將關注後續指數成分標的之公司事件、期貨價差變動、 期貨到期轉倉以及申購買回對指數追蹤效果之影響，並以貼近指數表現 為目標進行調整，期現貨持有比例將考量未來申贖情況與市場流動性需 求動態調整。展望後勢，Fed升息步伐仍左右美股行情。就鮑威爾在8月 下旬的演講重點，7月較低通膨數據還不足以讓Fed相信物價壓力正在下 降，恢復價格穩定仍需要一段時間，需要有力地使用貨幣政策工具，而 歷史告誡不要過早地放鬆政策；顯示Fed將維持高利率一段長久時間， 儘管可能傷害經濟成長與就業市場，但打擊高通膨才是Fed重中之重的 目標；根據CMEFedWatchTool最新預估，9月21日升息3碼機率目前 攀升至61%，2碼為39%，11月可能再升息2碼，年底聯邦資金利率水 準來到3.75-4.0%，意味2022年全年升幅度達到15碼。美國第2季GDP 季減年率為0.6%，加上第1季GDP亦下滑1.6%，連續兩個季度呈現萎縮， 已符合經濟衰退的技術性定義，下半年隨著Fed升息速度不斷加快，經 濟壓力恐難以減輕；根據亞特蘭大GDPNow模型最新預估，美國第3季 經濟成長率預估為1.6%。蘋果則將在9/7日舉行新品發表會，將發表 iPhone14系列產品，其中旗艦版在鏡頭、記憶體與晶片上有獨家升級， 相關題材可望支撐蘋果及相關供應鏈表現。整體而言，Fed堅持積極升 息態度，資金持續緊縮與經濟衰退風險難除，美股9月份展望延續承壓。