國泰豐益債券組合基金八月份經理人報告

8月份美國公布的數據表現分歧， 顯示就業市場熱絡， 投 資保持穩定；通膨增速雖有放緩但仍處歷史高位；庫存調整 持續壓抑製造業， 但服務業則受惠疫情降溫、 需求穩健；而 隨美債利率快速上升， 使住房市場持續降溫。 雖然中國發布 之工業生產、 零售銷售等一系列疲弱數據， 且美國眾議院議 長訪問台灣， 造成地緣緊張情勢升溫， 以及歐、 美等先進國 家央行官員， 持續釋放緊縮訊號， 但受惠新一輪伊朗核協議 8/4於維也納恢復談判， 且OPEC+同意9月起小幅增產10萬桶， 使原油供需前景改善， 加上美國7月CPI、 PPI降溫， 進一步淡 化投資人的通膨擔憂， 且包含沃爾瑪、 PayPal等企業財報未 如預期悲觀， 加上美國政府財政政策利多連發， 帶動美歐等 全球主要股市在8月Jakson Hole會議前延續7月反彈走勢。 然而市場眾所矚目的8月底Jackson Hole全球央行年會中， Fed主席鮑威爾重申鷹派立場， 強調降低通膨是當前首要政策目 標， 即便景氣、 勞動市場衝擊亦然， 暗示政策無意提前轉向。 此外， 明尼亞波利Fed總裁也表示， 目前最大的擔憂是Fed誤 判了物價壓力的程度和持續性， 需要採取更激進的升息措施 來抑制通膨， 並認為明年利率應升至4%以上。 這些鷹派論述 等於對投資人先前認為利率將見頂與明年可望降息的樂觀預 期澆了盆冷水， 股債市也因此反轉受挫收跌。

歐洲方面， 能源問題與通膨惡化打擊歐洲經濟復甦動能， 歐元 區8月製造業PMI跌至近2年低點49.7， 低於前期也低於榮枯分水 嶺；服務業PMI跌到50.2， 同樣是2021年4月來最低水準， 數據疲 弱使外界降低對於歐洲央行的升息預期， 但隨停滯性通脹風險攀 升以及美、 英公債利率揚升的帶動下， 德公債殖利率亦自低檔回 揚。

信用資產方面， 本月Fed主席鮑威爾在8月底Jackson Hole全 球央行年會中重申鷹派立場， 強調降低通膨是當前首要政策目標， 帶動美公債殖利率攀升， 而隨股市反轉下跌亦使主要信用資產利 差在8月中旬後反轉擴大， 僅亞洲高收益債受惠於中國降息及房企 相關政策面利多而自先前的重挫行情回穩， 於各信用資產中表現 最佳。 展望九月， 在美歐央行官員發表鷹派言論之後， 金融市場 重啟風險趨避模式， 九月投資人將持續從經濟數據、 9/13美國公 布之8月CPI通膨數據、 美歐央行會議等尋找投資方向。 然緊縮環 境的大背景下恐將持續壓抑景氣、 企業獲利、 股市評價， 因此仍 謹慎看待風險性資產走勢。 基金投組持續以短天期及高評等債券 基金為資產配置主軸， 並依市況彈性調整為主。