國泰美國多重收益平衡基金七月份經理人報告

報告期間美國第二季度國內生產總值GDP折合成年率下降0.9%， 加上第一季度收縮1.6%之後， 顯示美國經濟已經出現技術性衰退。 不 過， 市場反而樂觀解讀經濟數據不佳， 暗示美聯儲加息的腳步就會放 緩， 以至於美債殖利率高點滑落， 也激勵風險性資產上漲。 另外， 美 聯儲在7/27如預期將基準隔夜利率上調75個基點， 主席Powell的言論 讓緊張的投資者松了口氣， 他認為美國經濟目前並未陷入衰退， 但正 在走軟。 他還表示， 對經濟未來缺乏明確的可見性意味著美聯儲只能 在“逐次會議” 的基礎上就其政策走向提供可靠的指導。 市場認為這 是令人鼓舞的決定， 貨幣政策將因此得到了很好的傳導， 並與預期進 行了適當的平衡。

經濟數據：美國6月份經濟領先指標月率 -0.8%， 連續4個月衰退； 7月份ISM製造業PMI由56.1下滑至53.0， ISM服務業PMI由55.9下滑 至55.3； 6月份非農就業人數增加37.2萬人， 略低於前期的38.4萬人， 失業率則維持在3.6%不變； 6月份消費者物價指數年率來到1981年以 來最高的9.1%， 核心物價年率則由6.0%小幅放緩至5.9%。

資金流方面：根據EPFR統計， 7月份(6/29~7/27)全球股市淨流出 $17.6BN， 其中美國市場流入$7.4BN；全球債市淨流出$0.6BN；公 債淨流入$20.9BN；投資等級債淨流出$8.9BN， 高收益債淨流入 $1.8BN； EM債市流出$7.7BN；貴金屬淨流出$5.7BN。 BofA Bull & Bear Indicator維持在0.0， 投資人情緒仍然極度悲觀。

我們對美股的中期展望維持謹慎， 領先性的經濟指標(包含諮商會領 先指標、 2s10s殖利率曲線倒掛、 緊縮的金融狀況指標等)顯示景氣可能即 將趨緩。 由於股票市場對獲利下滑的敏感度較高， 我們的操作策略相對看 好有議價優勢的產業， 較不看好受升息以及解封影響的小型科技產業。 債 券部份， 因評價以及對抗景氣下滑的優勢， 我們對投資級債券的投資策略 相對看好， 而其利差擴大至高檔的情況很有配置的吸引力。 非投資級債部 分， 由於利差仍不足以補償戰爭造成對經濟不確定性的風險， 因此我們低 配非投資級債券。 下月關注重點：美國眾議院議長Pelosi亞洲行是否拜訪 台灣； OPEC+會議；美國7月份物價指數、 房市數據與就業數據。

後續將密切觀察通膨數據與FED政策的影響， 並留意地緣政治風險、 美國經濟數據、 殖利率上揚與曲線反轉的訊號以及企業財報， 進行適宜之 資產配置調整。