國泰道瓊工業平均指數基金七月份經理人報告

美國6月CPI年增率由5月的8.6%上升至9.1%，再創下1981年 11月以來新高，美國聯準會(Fed)在7月27日升息4碼機率在數據 公布當天一度飆升至8成，不過包括立場偏鷹的布拉德等Fed官員 發表支持3碼談話後，機率明顯下降，而7月FOMC會議也一如預 期，將聯邦基準利率目標區間升息3碼至2.25~2.5%。總規模520 億美元的「晶片法案」在7月下旬分別於參議院、眾議院過關，之 後將送拜登簽署即可生效，法案重點在激勵對美國半導體製造、 研發與供應鏈安全的投資，並在2026年之前為晶片設備或製造設 施投資提供所得稅抵免。根據FactSet統計，目前標普500指數成 分股已有56%企業公布財報，其中73%企業獲利優於華爾街預期， 66%企業營收優於預期。整體而言，在Fed本月升息幅度並無意外， 晶片法案過關，及企業財報優於預期加持下，美股在7月份大幅反 彈，道瓊、S&P500上漲6.7%與9.1%，NASDAQ指數漲幅更達 12.3%。為達投資組合貼近標的指數之追蹤效果，基金持有指數 成分標的之比重將貼近指數權重，其中現貨持有比重約為91.74%， 期貨持有比重約為8.22%。未來將持續觀察投資組合追蹤情況， 進行動態調整。

基金操作上將關注後續指數成分標的之公司事件、期貨價差變動、 期貨到期轉倉以及申購買回對指數追蹤效果之影響，並以貼近指數表現 為目標進行調整，期現貨持有比例將考量未來申贖情況與市場流動性需 求動態調整。展望後勢，Fed升息步伐與經濟下行程度，為影響美股行 情的關鍵。Fed3月以來已調升9碼，7月27日會後聲明重申要讓通膨率 回到2%目標，未來將持續調高利率水準，並執行縮表計劃；Fed主席- 鮑威爾則坦承經濟成長確實正在放緩，但仍強調目前並未陷入衰退，9 月會議可能再大幅升息，不過將評估經濟和通膨影響，未來有可能會放 緩升息速度，預估年底前基準利率可能介於3~3.5%之間，隱含還有 3~4碼的升息空間；根據CMEFedWatchTool預估，在下次會議9月21 日升息2碼機率為66.5%、3碼33.5%。在俄烏戰火的發展，俄軍攻克烏 克蘭的第二大發電廠，並在烏南整軍，北溪一號對歐洲的供應量則減半， 只剩20%的容量；俄烏戰爭持續延燒，全球通膨恐難有明顯下降。美國 第2季GDP季減年率達0.9%，加上第1季GDP亦下滑1.6%，連續兩個季 度呈現萎縮，已符合經濟衰退的技術性定義；隨著資金不斷緊縮，通膨 壓力又高居不下，恐影響民眾消費意願，排擠企業資本支出，下半年美 國經濟壓力恐再加劇。整體而言，雖然美股投資氛圍明顯好轉，不過美 國通膨依舊高居不下，經濟衰退風險有增無減，美股8月份展望激烈震 盪看待。