國泰中國新興戰略基金七月份經理人報告

中國國內市場正在逐步走出新冠的衝擊，需求在6月份開始逐步恢復， 從復工復產到復商復市，展望三季度，預期經濟將進一步進入加速上行的 階段，隨著經濟增速開始觸底修復，未來市場有望呈現更多投資機會。展 望後市，關注方向有三個。首先，是利率方面，研判美股的加息週期在明 年或將結束，整體維持相對寬鬆的預期。上游大宗商品的漲價對下游、中 游盈利的壓縮方面，上游週期品的盈利到了非常高的狀態，往後看，隨著 原材料價格下跌預料中國國內的PPI將呈現下行走勢，預期下半年到明年或 將進入回落的過程，這有利於中游製造、下游需求的釋放。其次，在貨幣 政策方面，三季度往後到明年來看，我們認為成長股面臨比較寬鬆的環境， 即流動性仍維持寬鬆局面，上游價格拐點性向下會帶來盈利的修復，比較 適合成長股投資。第三，疫情和俄烏戰爭的演變方面，比較難判斷，由於 新冠對中國二季度產生較大負面衝擊，但隨著防疫政策的不斷進化與動態 調整，最大限度地減少疫情帶來的衝擊，往後看，消費復甦的動能仍取決 新冠政策的動態變化，消費板塊可以針對消費結構升級、家電、美容護理、 中國品牌崛起等方向進行重點投資。

新興戰略基金7月底持股比重92.91%。成長方面：半導體、新能源 賽道。消費方面：關注疫後恢復較快的商務消費（高端白酒等），促消 費下的耐久消費品（汽車、家電等）。