國泰台灣貨幣市場基金一月份經理人報告

在總經方面：國發會於2/3公布12月景氣燈號，分數與 上月持平於12分，燈號續呈象徵景氣低迷的藍燈。儘管內需熱絡，但外需疲弱下，景氣仍顯低迷: 12月景氣燈號的9項組成指標中， 7項指標維持相同燈號不變，惟批發、零售 及餐飲營業額由藍燈轉為黃藍燈，與機械及電機設備進口 值由綠燈轉為黃藍燈。首先，批發、零售及餐飲業營業額 的回升主要是由於零售銷售與餐飲業營業額分別較去年同 期大增9.4%與13.8%，其中餐飲業受惠於疫情趨緩後，公 司行號復辦尾牙，以及今年農曆春節較早，因此部分業者 提前展開年菜預購，再加上節日的聚餐需求，導致餐飲業 占比超過8成的餐館業年增13.5%，推動整體餐飲業營收大 幅升溫；而零售業受惠於汽車業者促銷活動刺激買氣，汽 機車零售業年增15.6%，而雙12活動促銷以及農曆春節較 早的緣故，推升電商及食品業的買氣，分別年增17.3%及 7.5%，帶動整體零售銷售年增率大幅成長。另由於終端需 求持續放緩，加上客戶端庫存去化壓力仍大，因此整體拉 貨力道不佳，機械器具批發業(電子零組件及資通產品歸在 此類)、建材批發業及化學材料業分別年減6.4%、 10.7%及 18.6%，拖累整體批發業年減5.6%。綜合以上數據，零售 銷售及食品業的升溫抵銷了部分批發業造成的跌幅，使整體批發零售及餐飲營業額衰退幅度由前月修正值年減3.4%縮小至年減0.8%，由藍燈轉為黃藍燈。總結來說，台灣由 於受到外需疲弱的影響，導致製造業景氣不佳，出口、工業生產表現疲弱，造成股價增長動能趨緩，貨幣供給M1B需求降緩，加上疫情後服務需求熱絡，以致勞動需求旺盛， 勞動市場持續吃緊，惟在失業率續低、勞動市場吃緊下， 就業人數難以大幅增加，因此造成台灣景氣面臨外冷內溫 的情況，景氣持續低迷。

本週臺灣將公布2項經濟數據。代理變數中的家禽、蔬菜價 格漲幅大，其中蔬菜價格年增率更是由33.6%上升至44.5%，惟 毛豬、水果、石油價格年增率下滑，加以考量去年高基期 (2022/1 CPI為2.8%)，料臺灣1月CPI年增率將由前月的2.7%下 滑至2.5%。受到半導體產業鏈庫存調整尚未結束、春節十天連休 使工作日減少、基期墊高影響，恐致臺灣出口年減率擴大，惟受 惠於中國解封引發訂單遞延效應，或抵消部分減幅，參考經濟部 出口金額預估區間304~320億美元的上緣，預期臺灣1月出口年增率將由前月-12.1%續滑至-20.0%；進口年增率將由前月-14.9%下滑至-22.4%，貿易餘額將由前月47.9億美元萎縮至38.9億美元。由於台灣通膨預期相比歐美通膨相對溫和，楊金龍總裁 先前於質詢中也表示若 2023 年通膨在2%以下是可以接受的範圍， 加上Fed 升息循環接近尾聲，台灣為避免台美利差擴大導致資金流出，不得不持續升息的壓力可望緩解，而市場也預期FED於Q1將放緩升息步調，因此市場預期2023年央行會將重貼現率維持 在 1.75%至年底，全年按兵不動的可能性高。

展望未來，台灣內需目前仍熱絡，但在疫情後報復性消費 的帶來的一次性動能支撐預期將逐步放緩，導致內需市場熱度漸 趨降溫，同時在中國放寬防疫管制措施的情況下，台灣外需短期 內獲得復甦動能，因此綜合以上，預期台灣經濟於近期內需熱度 延續、外需受惠中國解封而回溫之下，儘管經濟下行的壓力仍在， 但可望獲得緩解。