國泰15年期以上A等級公用事業產業債券基金十月份經理人報告

上月初時因九月份非農就業數據(就業月增數、 失業率)優於 預期， 同時油價上漲， 各天期美債殖利率走揚， 後續FOMC會 議紀要顯示九月FOMC會議降息幅度看法不一， 部分官員認為 應以較慢之速度降息， 市場調整對今年降息幅度之預期， 美債 殖利率延續月初的上行趨勢。 十月下旬時， 因石油價格續漲， 加上市場反映美國政府債務赤字惡化的預期， 以及聯準會官員 偏鷹談話， 美債殖利率持續攀升。 合計一個月， 2年期美債殖利 率發散約54bps至4.18%， 10年期美債殖利率發散約52bps至 4.30%， 30年期美債殖利率發散約38bps至4.50%， 曲線方面， 2Y10Y利差持續維持正價差在11bps水位， 5Y30Y利差收在約 34bps水位。 信用市場方面， 因基準利率大幅上行， 加上對景 氣擔憂緩降， 使信用利差呈現收斂並保持在低檔盤整， 整月而 言， 隨無風險利率上行趨勢， 美元投資級債券指數報酬表現承 壓。 信評來看， 以BBB級表現最佳呈現收斂， 產業部分， 以公 用與通訊產業表現較佳， 信用利差收斂約在6bps。

基金操作上將關注後續指數成分標的之調整、 配息發放以 及申購買回對指數追蹤效果之影響， 並以貼近指數表現為目標 持續進行調整， 期現貨持有比例將考量未來申贖情況與市場流 動性需求進行調整。 展望後市， 近期因經濟數據持穩， 加上鄰 近美國總統大選， 市場預期共和黨執政下將推升政府債務規模， 以及調升關稅恐使通膨回溫， 使上月美債殖利率迅速彈升， 不 過認為美國勞動市場已轉向平衡， 整體物價仍可延續放緩趨勢， 支持聯準會延續降息步調。 此外， 從實務上來看， 兩黨大幅度 增加財政赤字可能性應偏低， 而關稅政策或使通膨降溫減緩但 應不至於顯著增溫， 中長期而言， 認為選後利率市場將轉回關 注經濟數據與貨幣政策。 信用利差方面， 隨數據顯示美國經濟 數據仍是保有韌性， 但基本面表現仍穩健並應對景氣壓力使得 整體利差不至於大幅擴大， 整體而言， 經濟在高利率壓制下產 業分岐， 但仍維持韌性， 市場流動性充足， FOMC降息利好風險 性資產， 預期利差仍可朝低點收斂。 目前信用利差保持在相對 低位， 且在基本面改善和收益率推動下， 將有助信用利差維持 低檔收斂。