台新策略優選總回報非投資等級債券基金十月份經理人報告

2022年10月份股市全面上漲、美元下跌，美債下跌，道瓊工業指數上漲13.95%、S&P指數上漲7.99%、那斯達克指數上漲3.90%；美元指數下跌0.53%，亞幣指數下跌1.28%，新興貨幣指數上漲0.67%；非投資等級債市方面，美非投資等級債券指數上漲3.14%，歐非投資等級債券指數上漲2.03%，亞洲非投資等級債券指數下跌9.20%。

市場二次定價升息完成，目前已充足反應升息預期，收益率水平具吸引力，且非投資等級債到期再融資壓力小，買回活動則延續清淡，預期在年底前將維持此狀況。歐洲方面受英國政策、政治問題影響短線英國及歐洲表現，長期對企業營運沒有太大影響。第四季歐洲圍繞天然氣問題是否成為新的通膨壓力，建議避開直接或是間接曝險的企業。整體來說歐非投資等級價格偏離較美非投資等級更具吸引力，惟信貸狀況處於轉差起點，需選擇流動性條件佳、現金充足並能安全度過衰退期間的企業，目前壞消息已反映在價格上，殖利率高到足以補償風險損失，是很好的進場點。殖利率上行背景下，維持短天期配置建議，選定有贖回機會的債券賺取贖回收益，並選擇對公債敏感度較低債券。操作上宜逢低加碼無曝險於天然氣的歐洲企業，如通訊、醫療保健等產業。