國泰全球多重收益平衡基金五月份經理人報告

在5月份， 全球市場表現分歧， MSCI世界指數下降1.25%。 而美 股漲幅集中在半導體和科技股， 其餘類股表現疲弱， 其中道瓊工業 指數下跌3.49%， S&P 500上漲0.25%， 而納斯達克科技指數大漲 5.79%。 而歐股全線走弱， 泛歐50下跌3.24%， 德國DAX下跌1.63%， 法國CAC下跌5.25%。 債券市場受到美國債務上限談判影響， 美國十 年期公債殖利率上升至3.65%。 在優於預期的財報和樂觀的展望讓NVDA和MRVL帶領下， 費城半導體指數單月上漲15%， 也帶動科技 股的表現。 但從標普十一大板塊來看， 只有三個板塊單月是上漲的， 其餘八個板塊跌幅均超過3%以上， 能源板塊跌幅更是超越10%。 兩 黨在債務上限的談判至月底才出現曙光， 強勁的經濟數據也讓聯準 會官員維持鷹派談話， 4月PCE平減指數大幅上漲0.4%， 3月為0.1%， 高於我們的預估和普遍預估的0.3%。 核心PCE平減指數從3月的 0.3%上升至0.4%， 顯示了整體通膨加速上升， 再加上依然強勁的支 出數據， 表明通膨風險依然存在。 但債券市場反應也非常迅速， 利 率期貨價格甚至反映7月有機會重啟升息， 債券市場應可回穩。 中國 近期各項數據表現皆顯疲態， 股市和匯市都雙雙遭逢資金流出， 人 民幣一路貶破7.1的關卡， 也導致本月歐元區股票表現較弱， 之前強 勢的精品類股回測。 本月關注FOMC會議， 預期本次會議維持利率 不變， 關注會議後點陣圖的分布， 及對未來市場的展望。

本月我們對資產配置轉為中性看法，由於通膨下降的趨勢逐步 成形，此時能夠產生現金流的大型股相對於小型成長股有更好的風 險回報比，預計歐元區相較於美國將維持更長的升息路徑，我們在 公債選擇上偏好美元。就地區而言，我們認為美國股票能夠帶來更 好的報酬。 我們仍然關注全球不斷變化的地緣政治和央行緊縮政策 的影響， FED基準利率接近終端利率和市場避險情緒高昂，讓我們 選擇美國國債的作為主軸配置，續將留意評價回檔與市場波動時價 值浮現之投資機會。