國泰道瓊工業平均指數基金一月份經理人報告

美國去年12月份消費者物價指數(CPI)年增率由6.8%升至 7.0%，再創1982年6月以來新高，扣除食品與能源的核心CPI由 4.9%升至5.5%，增幅亦為1991年2月以來最高；通膨壓力持續上 升，加上去年12月失業率降至3.9%，已接近疫情爆發前的3.5%， 美國聯準會(Fed)收緊寬鬆步伐預期持續加快，除1月起每月縮減 購債規模將由150億美元提高至300億美元，並計劃2022年3月正 式結束QE外，2022年預期可能升息4~5碼，下半年並預計宣佈縮 減資產負債表，美股在進入1月份後大幅修正；所幸月底包括蘋果、 Google等大型科技股財報優於預期，以Factset在1/28日針對 S&P500企業上季獲利的最新預估，整體獲利成長24.3%，較去 年底預估的21.4%上修，其中又以科技類股由14.6%上修至21.0%， 幅度最為明顯，美股在1月最後一週呈現止跌反彈。統計美股道瓊、 S&P500指數在1月份下跌3~6%，NASDAQ指數跌幅則約9%。 為達投資組合貼近標的指數之追蹤效果，基金持有指數成分標的 之比重將貼近指數權重，其中現貨持有比重約為92.54%，期貨 持有比重約為7.45%。未來將持續觀察投資組合追蹤情況，進行 動態調整。

基金操作上將關注後續指數成分標的之公司事件、期貨價差變動、 期貨到期轉倉以及申購買回對指數追蹤效果之影響，並以貼近指數表現 為目標進行調整，期現貨持有比例將考量未來申贖情況與市場流動性需 求動態調整。展望後勢，Fed收緊寬鬆的步調，仍是影響美股走勢的關 鍵。美國聯準會(Fed)在1/26日的FOMC會後聲明指出~由於通膨率遠高 於2%，且勞動力市場強勁，預期將很快升息，在升息後將啟動縮減資 產負債表的過程，會後聲明稿並刪除「使用全部工具支持美國經濟」敘 述；主席-鮑威爾則表示~美國經濟不再需要持續高度寬鬆的貨幣政策支 持，計畫於3月升息，且不排除每次利率會議都有升息的可能，高通膨 有可能會持續下去，供應鏈瓶頸尚未緩解，預估將持續到2023年，而在 升息進程開始之後，將開始縮小資產負債表的規模，縮表主要方式是對 到期債券不再投資，而不是直接出售所持債券；根據CMEFedWatch Tool預估，Fed今年升息4碼的機率達33.8%，升息5碼的機率達32.2%。 此外，俄羅斯近期在烏克蘭邊境集結約10萬名士兵，並將在地中海、大 西洋等海域演習，戰火一觸即發；所幸兩國1/26日在巴黎舉行的會談取 得進展，雙方同意維持停火，不過地緣政治問題仍將影響未來行情表現。 綜合來說，在油價推升下，美股1月份通膨數據預期持續升溫，Fed仍可 能加快緊縮步調，不過包括IMF、Fed預估美國今年經濟成長仍有4.0%， 可望提供下檔支撐，短線美股反彈看待。