國泰科技生化基金九月份經理人報告

台股九月份回檔，主要因國際油價攀升及美國汽車工會罷工引發通 膨疑慮所致，同時聯準會亦釋放未來利率區間提高看法，使得美債殖利 率創波段新高，目前市場擔心未來升息循環的終點持續推遲，使市場氛 圍處於不確定中，造成股價回檔的壓力，實體經濟指標方面，美國8月 ISM製造業指數由7月的46.4上升至47.6，高於市場預期之47，連續2 個月上升，由於從新訂單-存貨指數差來看已連續三個月為正值且持續 改善，顯示製造商降低存貨水位的速度相對加快，未來回補庫存需求浮 現機率加大且有逐漸轉強跡象，從過去新訂單減存貨指數差額領先製造 業指數變化來看，美國製造業景氣大概率已觸底回溫，觀察台灣八月份 景氣燈號，已連續十個月開出藍燈，綜合判斷分數15分與上月持平， 其中出口方面，受惠於AI等需求帶動下，八月出口燈號已轉為黃藍燈。

中國雖未見明顯復甦，但政府已持續推出政策刺激經濟，包含 財政支出、減稅降費，以及地方政府專項債券。另外針對房市，8月 底中國官方密集推出新一批房地產寬鬆措施，包含「認房不認貸」、 統一調降首套及二套房最低頭期款比例，並調降二套房房貸利率下 限、降低存量房貸利率等，力求提升民眾消費意願。產業方面，AI 族群熄火也是近期大盤走弱的主因，但以趨勢而言，仍看好AI發展 僅在初期階段，許多公司後續才會陸續展現在營運上，因此AI族群 仍是未來布局重點，而先前持續疲弱的手機、PC個股來看，由於基 期已偏低之下，陸續看到出貨量止穩的跡象，終端需求雖未見明顯 復甦，但由於庫存大多調整至正常水準之下，因此未來若需求回升 之下，回補庫存力道可期，因此亦看好如光學、IC設計等相關個股 未來營運轉好的機會，台股經歷九月份的回檔修正後，預期10月份 指數將止穩。

近期對於傳統Server第四季回升雜音較多，新平台導入的進度也 有不如預期的情況，但整體Server庫存調整已久，因此即便需求回 升速度較預期遲緩，但預估好轉趨勢不變，同時手機產業已逐漸回 穩，部分受惠個股營運上也有上修空間，因此將採取伺機加碼相關 之光學、IC設計、零組件等族群。