國泰美國優質債券基金五月份經理人報告

上月美國債市因通膨預期上揚及債務上限談判樂觀預期而殖利率大 幅上揚，再加上美國經濟數據維持溫和表現並未出現明顯下滑跡象， 月中由利率期貨推算對六月聯準會利率決策之預期，升息一碼的預期 一度大幅升高至60%以上，而最新預期已經回落至24%。美國五月非 農就業人數增加33.9萬人，超出預期，惟失業率自3.4%升至3.7%之 七個月新高，薪資增速放緩，平均時薪年增率自4.4%降至4.3%，市場 預期有望支持聯準會在六月會議先暫停升息以評估經濟前景。五月消 費者信心指數自103.7降至102.3，為六個月新低但優於預估，惟五 月ISM製造業指數自47.1降至46.9，連續七個月萎縮。四月CPI年 增率自5.0%降至4.9%、連續十個月下降且為兩年來首次低於5%。五 月密西根大學消費者信心指數初值降至57.7，創半年新低，未來 5~10年長期通膨預期意外自四月的3%加速至3.2%，創12年新高。 四月零售銷售月增0.4%、不如預期，不含汽車和汽油的零售銷售成長 0.6%。

美國總統於6/3簽署暫停執行債務上限的法案，避免了美國的債務違約，不過國際信 評機構惠譽則仍決議將美國的AAA信用評級維持於負面觀察名單。5月的就業數據超過 預期，顯示勞動市場仍然強勁，整體趨勢是溫和向下而非急速下滑，提高了聯準會即便 再6月維持利率不變、後續再度升息的機率。美債殖利率在5月上彈至區間上緣後開始緩 步走跌，由於市場來回觀望聯準會的利率走向，因此預期短期內美債利率將維持於區間 震盪，而美國投資級公司債指數則可望在市場不確定性消除、景氣溫和走緩的背景下利 差逐步收斂，有利指數進一步上升。基金操作上，將依市況調節公債/公司債部位，預期 公司債部位將逐步提高，但仍將繼續持有一定比例的公債以緩衝信用風險，近期將關注 新債發行的投資機會。