電動代步車及電動輪椅全球佔有率高達9-10%
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2001/03/08 00:00
(元大投顧 提供)
結論
電動代步車和電動輪椅主要係提供中、老年人及行動不便者代步之用,並協助其從事日常生活上簡易之工作,由於全球老年人口皆有成長之趨勢,對醫療用車輛之需求也日益增加。必翔生產的電動代步車及電動輪椅,主要零組件皆為自行設計,掌握了關鍵技術,在國內屬於領導廠商,全球佔有率高達9~10%。
必翔公司去年營收11.85億、稅後盈餘4.03億,每股稅後4.25元,投顧預估今年營收16.00億、營業利益6.61億、稅前盈餘7.19億、稅後6.12億、每股稅後6.45元。公司去年底年產能己提昇到4萬台,今年第三季年產20萬台的新豐二廠將完工試產,初期月產能8000台,往後每季新增產能2000台,因此今明兩年營收和獲利可望呈現跳躍式成長,由於產業前景和公司未來獲利可期,投顧認為100元以下買進,風險不大。
一、公司簡介
必翔公司成立於1983年,員工人數約140人。股本9.48億元,股東結構為:個人股東持股75%、國內法人持股15%、國外法人持股1%,前十大股東含董監的持股佔87%以上,股權相當集中,實際在外流通股權僅約5%。預計3月21日掛牌上市,掛牌價60元。
二、產業概況
支出項目 |
65歲以下 |
65歲 |
65~74歲 |
75歲以上 |
總支出 |
30,191 |
18,967 |
21,152 |
15,919 |
醫療保健 |
1,211 |
2,135 |
1,981 |
2,351 |
支出比例 |
4.01% |
11.26% |
9.37% |
14.77% |
圖一、全球電動代步車與輪椅需求量
資料來源:Dr.Peter Harrop “Electric Vehicle Market,Players,Forecasts”
在醫療復健產業中,電動代步車及電動輪椅之製造主要係為提供中、老年人及行動不便者醫療代步之用,並協助其從事簡易之日常生活工作。根據美國勞工部門之統計,美國老年人口每年平均用於醫療保健上之支出,佔其年度總支出之比率為11.54%,相較於65歲以下人口僅佔4.01%,同時依據世界衛生組織(WHO)之預估,全球老年人口將從1997年的3.8億人,成長到2020年的6.9億人,成長率達82%,所以未來老年人口成長率仍將持續增加,而且隨著年齡層越高,其處理日常生活難度亦隨之增加。
由於全球高齡人口之大幅成長,對電動代步車及電動輪椅之需求量日益增多,然而在市場激烈的競爭之下,能否有效地降低生產成本、提高品質,將成為日後廠商生存之重要決定因素,因此為達成上述目標,有若干歐美廠商欲移往亞太區域從事營運與生產,此外各國政府對醫療復健商品之法令、規定皆不相同,此亦為該產業未來變動之因素。
三、公司於產業之地位
必翔公司主要產品為電動輪椅、電動代步車及相關零組件之設計、製造及銷售,屬於醫療器材類產業。目前相關產品的主要供應者仍為歐美廠商,因其產品行銷己久,在市場的知名度高,產品雖然功能齊全,但是由於人工成本昂貴,售價也相對較高,若無當地政府補助,一般人實無能力購買。新進廠商有日、韓及台灣等,但因規模較小,市場知名度不高,目前雖市場佔有率小,但有成本優勢,其產品功能、品質在生產技術逐年改進的情況下,己接近或符合先進國家的要求,而持續擴大其占有率。
必翔公司近來積極增設各式生產及測試設備,以提高生產力及產品競爭力,產品及主要零組件為公司自行設計後,委由協力商生產,公司負責最後組裝及檢驗等製程。依據中華民國海關機動病人用車之出口排名,該公司連續十年為該類產品出口數量及金額之第一名,且其產品佔出口總數八成以上,為國內領導廠商,另外依據全球需求量估算,公司在國外市場的佔有率超過9%。
四、公司經營績效分析
必翔係以Shoprider自有品牌行銷全球,產品77%交由代理商銷售、ODM佔23%。公司產品以外銷為主,佔營收92%,因為歐美較為重視社會及老人福利,在美國購買電動輪椅車,政府給予全額補助,使得消費者購買意願較高。歐洲各國的政策略有不同,在英德兩國銷售情況好。必翔也為國內少數同時取得美國FDA、歐盟CE及美國社會醫療保健給付認証之廠商。過去主要銷售區域為歐洲市場,在加強北美經銷體系後,北美地區銷售金額快速成長,預估今年在美國市場會有30%以上的成長率,歐洲經銷商的合約正在洽談中。
表二、產品主要銷售地區 單位:千元
年度 |
97年 |
98年 |
99年 |
銷貨對象 |
金額 |
比例 |
金額 |
比例 |
金額 |
比例 |
內銷 |
66,806 |
12.58 |
67,412 |
9.13 |
70,261 |
8.10 |
外銷 |
歐洲 |
242,356 |
45.66 |
281,383 |
38.11 |
314,679 |
36.27 |
北美 |
110,750 |
20.86 |
250,024 |
33.86 |
341,962 |
39.41 |
亞太 |
106,470 |
20.06 |
131,624 |
17.82 |
135,230 |
15.58 |
其他 |
4,453 |
0.84 |
7,954 |
1.08 |
5,525 |
0.64 |
銷貨收入總額 |
530,835 |
100.00 |
738,397 |
100.00 |
867,657 |
100.00 |
資料來源:元大京華投顧
表三、主要銷售市場老年人口成長情形預估
國家/地區 |
1997年 |
2010年 |
歐洲 |
14% |
23.5% |
美國 |
13% |
20%(2030)年 |
日本 |
15% |
23.6% |
資料來源:上市評估報告 |
五、競爭優勢
公司主要零組件如馬達、變速箱、電磁剎車及車架皆自行設計,自製率超過90%,掌握關鍵技術,同時在產品外型設計上亦從使用者觀點出發,以往呆板之設計改為人性化、安全之造型,每年推出數款新車型參加國際性展覽,展出時均能吸引廠商及消費者青睞,進而帶動業績成長。
公司過去從製造農業用搬運車起,己累積相當生產經驗,並與多家零組件廠商長期合作,協力廠商接受公司設計零組件之訂製,產品經過測試認可後方正式採購,由於公司對於成車整體安全檢定極為嚴格,加上慎選代理商,己建立起良好形象,於市場上有極佳之口碑。
表四、國內外主要競爭對手
國家/地區 |
廠商 |
台灣 |
時利合、國睦、龍熒、自遊 |
美國 |
Sunrise Medical、Pride Health Care、Electric Mobility、Pace Saver、Invacare |
歐洲 |
Invacare、Sunrise Medical、Pride Health Care、Horizon |
資料來源:元大京華投顧
表五、國內外電動代步車之技術比較
項目 |
必翔 |
AMIGO(美) |
PRIDE(美) |
其他廠商 |
續航能力 |
12500 KG-KM |
4000 KG-KM |
4000 KG-KM |
4000 KG-KM |
充電時間 |
約7小時 |
8小時以上 |
8小時以上 |
8小時以上 |
認証情形 |
FDA、CE、JIS認証 |
部份地區 認証通過 |
部份地區| 認証通過 |
- |
資料來源:元大京華投顧
六、財務分析
該公司最近五年度產量從95年度之10,742台增加到99年度之27,209台,平均年成長26.75%,銷量從95年之10,692台增加到99年之27,259台,平均年成長26.66%,主要係因接單情況良好,且產能因生產流程改良及零組件供貨增加而逐年擴充,去年新豐廠產能提昇到四萬餘台,今年下半年新豐二廠也將完工投產,新廠產能20萬台為舊廠的五倍,在產能大幅增加之後,預估今年營收和獲利會有不錯的成長,明年更可望出現倍數的成長。
必翔公司今年營收目標15.20億,較去年成長28%、毛利率46%、稅前盈餘目標6.53億、稅後盈餘5.10億、每股稅後5.38元。投顧認為新廠在第四季就可以對公司營運有所貢獻,因此實際營收和獲利情況會比公司預期要好,預估今年營收16.00億、稅後6.11億、每股稅後6.45元,未來調高財測的可能性極高。
七、財務預測
表六、財務預估表 單位:千元
|
1998年 |
1999年 |
成長率 |
2000年 |
成長率 |
2001年(估) |
成長率 |
營業收入 |
737,679 |
867,550 |
17.61 |
1,185,312 |
0.37 |
1,600,000 |
0.35 |
營業毛利 |
337,976 |
375,427 |
11.08 |
544,556 |
0.45 |
752,000 |
0.38 |
營業淨利 |
274,296 |
303,821 |
10.76 |
466,461 |
0.54 |
661,000 |
0.42 |
稅前盈餘 |
283,022 |
312,058 |
10.26 |
526,546 |
0.69 |
719,400 |
0.37 |
所得稅 |
66,995 |
65,147 |
-2.76 |
123,635 |
0.90 |
108,400 |
-0.12 |
稅後盈餘 |
216,027 |
246,911 |
14.30 |
402,911 |
0.63 |
612,000 |
0.52 |
期未股本 |
559,800 |
727,740 |
0.30 |
948,330 |
0.30 |
948,330 |
0.30 |
EPS |
3.86 |
3.39 |
-12.18 |
4.25 |
0.25 |
6.45 |
0.52 |
毛利率 |
45.82 |
43.27 |
|
45.94 |
|
47.00 |
|
營益率 |
37.18 |
35.02 |
|
39.35 |
|
41.31 |
|
業外率 |
2.27 |
1.98 |
|
5.12 |
|
3.72 |
|
稅率 |
23.67 |
20.88 |
|
23.48 |
|
15.52 |
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資料來源:元大京華投顧
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