國泰富時中國5年期以上政策金融債券ETF基金十一月份經理人報告

上月中國國債收益率大幅上彈， 主要受到疫情防控與地產方面的相關政策調整影響， 11月上旬， 國務院公布優化防控工作的二十條措施， 而中國人民銀行和銀保監會也發布了支持房地產企業的金融16條， 雙雙提振市場信心， 帶動債市下跌， 此外， 部分資管產品因債市下跌引發的贖回潮，更一度引發贖回的流動性危機， 擴大債市波動幅度。 鄰近月底， 中國新增確診人數反覆， 且多個城市的防疫政策不同調，以及人行宣布下調金融機構存款準備金率0.25個百分點， 稍微收斂收益率彈幅， 但後續房市融資的三支箭正式實施且相關支持政策的消息頻傳， 債市再受衝擊。 整月來看， 10Y國債220019收報約2.9175%， 當月上行約25.5bps； 10Y國開220215收報3.045%， 當月上行約20.25bps。 為達投資組合貼近標的指數之追蹤效果， 基金持有指數成分標的之比重將貼近指數權重， 其中現貨持有比重約為 98.73%。

基金操作上將關注後續指數成分標的之調整、 配息發放以及申購買回對指數追蹤效果之影響， 並以貼近指數表現為目標持續進行調整， 期現貨持有比例將考量未來申贖情況與市場流動性需求進行調整。 展望後市， 11月中國政府針對疫情與地產政策雙雙有所放鬆， 帶動投資人對中國經濟復甦的風險情緒回暖， 預期後續政策調整方向將持續釋放更多的穩增長信號， 淡化市場對於景氣的悲觀預期， 長線來看， 較不利中國債市的表現。 但鑒於目前中國新增確診數仍持續攀升， 加上中國最新的經濟數據表現仍多不如預期， 疫情與房市政策的實施效果還需時間發酵， 預期經濟活動的恢復速度仍緩慢， 而在政策方面， 為因應景氣下行風險，預期人行將持續採行維穩市場的政策方針， 市場流動性將維持寬鬆， 有利中債短期表現持穩。