國泰中港台基金四月份經理人報告

第一季工業企業利潤成長率由10.2%降至4.3%，而營收成長率亦由4.5% 回落至2.3%。利潤成長率下滑的主要原因在於去年3月基期升高，但從營收 和成本的變化來看，經濟復甦動能仍偏弱。三大產業中，電力、熱力生產和 供應業利潤成長40%，營收則成長5.8%；製造業利潤成長率由17.4%回落 至7.9%，營收同比增長2.6%；採礦業利潤或營收則皆呈現衰退。製造業中， 汽車業利潤大幅成長32.0%，營收則僅成長6.2%。電腦、通信設備製造業 去年因受到美國晶片與科學法案影響，出口大幅下滑，考慮基期因素，前月 利潤總額大幅成長82.5%，但營收亦僅成長6.7%。同時由於增加基建投資， 使有色金屬加工業利潤總額大幅成長57.2%，營收則成長9.5%。和1-2月相 較，1-3月工業企業利潤、營收、成本，皆略為轉弱，不過和去年整年相較， 多數行業仍保持增加態勢，復甦格局仍延續。

4月製造業PMI較上月小幅回落0.4%，PMI回落主要由新訂單指數拖累，帶動 PMI下行0.6%，但仍在擴張區間；生產指數為近一年新高，製造業企業生產活動明 顯加速；大中小型企業PMI、生產指數、新訂單指數均保持在擴張區間。新訂單指 數為51.1%，較上月下行1.9個百分點；新出口訂單指數為50.6%，較上月下行 0.7%；企業調查中反映需求不足企業占比下降至59.4%，連續2個月下降供給方面， 4月生產指數為52.9%，較上月上升0.7%，為近一年以來最高。採購量指數較上月 下降2.2%至50.5%，企業原材料採購活動增速有所放緩，但處於擴張區間，企業生 產意願有所提振，製造業企業生產活動明顯加速出廠價格指數與購進價格指數同步 上行，其中主要原材料購進價格指數為54.0%，較上月上升3.5%，製造業原材料價 格上漲增速進一步加快；出廠價格指數為49.1%，較上月上升1.7%，出廠價格-購 進價格指數的差值進一步擴張。從庫存看，4月原材料庫存指數與上月持平，產成 品庫存指數下降1.6%至47.3%。4月新出口訂單指數為50.6%，比上月下降0.7%， 連續兩個月處於擴張區間，為2019年以來同期最高水準。進口端來看，4月進口指 數為48.1%，比上月下降2.3%，再次落至收縮區間。

指數反彈至今已呈現高檔震盪，人為干預退場後市場逐漸回歸正常運作機制， 時序即將進入財報季，將依據財報結果及運營展望進行產業與個股調整，各區域股 市配置暫時維持目前比重。