國泰中國內需增長基金三月份經理人報告

三月份在百度新一代大語言模型的生成式AI產品文心一言正 式問世後，中國股市也迅速颳起了一陣強勁的AI龍捲風，各種軟 體新應用的設想橫空出世，計算機板塊出現了睽違已久的「站在 風口上連豬都會飛」的景象。然除了與AI相關的熱點外，其他成 長及消費內需行業皆遭受AI龍捲風的暴力衝擊，以致整體指數表 現一波三折。經濟數據方面，官方資料表示中國製造業/服務PMI 為51.9/58.2遠高於市場預期的51.5/54.3。但著重私企的財新製造 業PMI在3月份降至50，比市場預期的51.7低，二者較大的差異點 在於官方對建築及地產行業的支持。總體而言，三月經濟復甦略 微放緩，主要受海外需求拖累，但中國企業對經濟前景仍充滿信 心，內需方面服務業需求復甦較佳，風險點則在於家庭消費須有 持續性的改善，才足以推動總體需求。

國泰中國內需增長基金當前持股率96.29%，三月中國內地經濟復甦 略微放緩，A股市場資金圍繞AI主題性投資暴力炒作，存量市場博下，做 為提款機的新能源類股、醫藥及大消費類股皆表現疲弱。當前中國宏觀 經濟復甦不均衡，房地產及商旅出行優於預期，區域上較為改革開放的 南方優於北方，家庭消費部分則表現疲弱。政策上相半導體國產替代傾 斜的路徑清晰。投資策略上增持房地產後週期產業鏈相關類股，調整消 費類股的配置，減碼必須消費類股，加大出行相關服務消費的配置。主 題投資方面提高半導體、科技創新等類股配置減碼新能源及醫療類股。