德銀遠東DWS全球原物料能源基金五月份經理人評論

原油期貨自4月初以來下跌約10美元/桶後，而近幾週價格則保持穩定。因為原油產量並沒有較大的變動，所以地緣政治風險溢價下降是這次波動性下降的主要原因。石油輸出國家組織與盟國（OPEC+）在6月2日召開的部長會議中，同意延長當前的減產措施至2025年底，以為油價提供支撐。 OPEC+各國目前透過聯盟整體減產和額外自願減產，每天減產約600萬桶石油，由於會前市場已經預期減產措施將會持續，在沒出現預期外結果下，油價沒產生大幅波動。隨著OPEC+謹慎管理供應和需求持續保持穩定，原油市場的供應仍然充足。我們需要先看到現貨市場供給緊張，然後才能對油價的上漲有所期待。不過在目前，由於近期缺乏基本面的利多刺激以及今年下半年供應量將增加，因此使得布蘭特原油價格保持在接近80美元/桶的水平，這對OPEC要支撐油價的決心構成挑戰。我們認為近期基本金屬的強勁表現是受到投機因素的推動，缺乏足夠的基本面支撐。我們仍然認為，如果中國房地產活動沒有復甦，基本金屬的上漲將難以持續，然而我們預計中國房地產活動短期不會有復甦跡象。因此我們預期銅、鎳和鋅有價格下跌的風險。相對而言，我們仍比較看好鋁的走勢。從長遠角度來看，由於新供應的結構性投資不足，我們認為這將對基本金屬的供需基本面更加有利，價格有機會更上一層樓。我們仍然看好黃金。央行對儲備累積與去美元化的需求、中國散戶投資者、以及歐美國家黃金ETF持有量在長期資金外流後最近略有增加，顯示黃金的需求仍然強勁。