柏瑞投信「洞悉ESG」報告：疫情驗證ESG股債耐震，吸引資金續流入

 市場預期美國聯準會(Fed)或將加速寬鬆政策退場，帶動美國10年期公債殖利率上彈，2021年12月投資級ESG債券承壓，不過非投資等級ESG債券*受惠能源價格反彈表現較佳。此外，新冠變種病毒Omicron的重症率較低，市場風險情緒好轉推升ESG 股市走揚**。

柏瑞投信2021年12月「洞悉ESG」報告指出，預計美國經濟第四季GDP仍將反彈，然須留意疫情變化對經濟活動的影響。另外，美國12月消費者物價指數(CPI)年增7%，創約40年來高位，使得Fed考慮加速寬鬆貨幣政策退場，美債殖利率彈升至1.76%之上。儘管公債殖利率走升，但2021新冠疫情驗證了ESG資產的耐震力，吸引12月資金持續流入全球ESG債券和股票ETF。
ESG資產吸引力有增無減
柏瑞ESG量化債券基金(本基金有一定比重得投資於非投資等級之高風險債券且配息來源可能為本金)經理人施宜君表示，由於新冠疫情一波未平、一波又起，持續催化ESG投資意識，帶動2021年全年ESG資產的投資金額水漲船高，預計在ESG議題持續發酵下，2022年全球永續投資的動能料將只增不減。
根據Barclay跟BofA於2022年1月的統計，2021年資金明顯偏好ESG相關主題，帶動ESG概念債券基金2021年規模成長25.8%(約1000億美元)，ESG概念股票基金規模亦成長26.9%(約3000億美元)。而2021年全球ESG概念債券發行創下歷史新高，達9640億美元，預計2022年ESG概念債券發行金額可望上看1.2兆美元。
另方面，根據Bloomberg統計，2021年12月ESG債券指數成分發行企業中，信評被調升家數多於被降評家數，顯示ESG企業基本面持續改善。此外，12月全球ESG投資級企業債指數的未償金額有所增加，整體成分債券檔數維持12000檔，但全球ESG非投資等級債指數的未償金額有所下降，可能原因在於部份企業預期美國貨幣政策將逐步轉向，因此對融資活動審慎以對、或進行債務去化。
升息後ESG股市可望先下後上
在ESG債市展望方面，柏瑞ESG量化多重資產基金(本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且配息來源可能為本金)經理人江仲弘表示，2021年12月量化模型顯示市場氣氛保持樂觀，由於 Fed可能較預期更快升息，貨幣政策回歸正常化之後，有利於銀行及能源等以價值為導向的產業，在投資等級債券配置方面，相對加碼能源及新興市場金融債。非投資等級債配置方面，加碼新興市場金融及工業。
在ESG股市方面，柏瑞ESG量化全球股票收益基金(基金之配息來源可能為本金)經理人方定宇表示，Fed升息箭在弦上，預期升息初期股市將趨於波動，不過從歷史經驗來看，Fed升息對全球股市的影響是短空長多，在升息後股市可望呈現「先下後上」的表現。
統計過去Fed於1983年以來的7次升息期間，美國S&P 500指數在升息後6個月均呈現上漲態勢，平均幅度約8%，升息後12個月平均上漲幅度為6.1%；若以目前股市評價水準來看，較接近於第5次升息循環的1999/6~2000/6，當時升息後6/12個月的S&P 500指數報酬率分別為7.0%/6.0%，顯示升息會造成短期震盪，但不至於讓股市轉多為空。不過，仍須留意觀察今年企業獲利情況、通膨和升息對經濟的影響，以及中國經濟增長可能下行等風險。
表一、2021年12月「洞悉ESG」報告觀察面向之說明

資料來源：Bloomberg，柏瑞投信整理，2022/1。 圖文僅供參考，本公司未藉此做任何徵求、推薦及獲利之保證。

*投資級ESG債券指的是彭博巴克萊MSCI全球企業債券社會責任指數(投資等級)、彭博巴克萊全球綠色債券指數(投資等級)。非投資等級ESG債券指的是彭博巴克萊MSCI全球高收益債券社會責任指數。本文所提及ESG投資級債、ESG非投資等級債之價格、殖利率、利差，皆以上述指數為例。上述指數2021年12月表現分別為0%、-1.0%跟1.6%。非本基金績效指標。
 
**ESG股市指的是MSCI世界股票ESG Leaders指數。2021年12月表現為4.1%。非本基金績效指標。