國泰20年期(以上)美國公債指數基金八月份經理人報告

上月美債殖利率反轉6月會議後的下行格局，主要受到市場再度 陷入Fed鷹派升息的預期當中，帶動殖利率大幅上彈。月初非農數 據大幅優於預期，加上聖路易聯準銀行總裁布勒德(JamesBullard)、 里奇蒙聯準銀行總裁巴金(ThomasBarkin)等多位Fed官員不斷釋 放鷹派談話，表態支持Fed持續升息以對抗通膨，皆帶動市場升息 預期回升，而後續7月FOMC會議記錄於月中公布，記錄亦顯示 Fed將持續升息直到通膨獲得壓制為止，另外，月底Fed主席鮑威 爾於全球央行年會發表談話，強調在通膨數據明顯回落之前，將持 續升息並讓利率維持在高檔，且表示經濟放緩及勞動市場降溫是抑 制通膨的必然代價，會後市場解讀Fed於2023年貨幣政策轉鴿的機 率大幅降低、9月會議升息3碼的機率則有所上升。最終2年期美債 殖利率當月上彈約60.85bps至3.4929%，突破了今年6月高點，10 年期美債殖利率當月上行約54.39bps至3.1926%，30年期美債殖 利率上行約28.29bps至3.2926%，2Y10Y利差持續倒掛在-30bps 水位，5Y30Y利差當月收窄約39.28bps至-6bps。

基金操作上將關注後續指數成分標的之調整、配息發放以及申購買回 對指數追蹤效果之影響，並以貼近指數表現為目標持續進行調整，期現 貨持有比例將考量未來申贖情況與市場流動性需求進行調整。展望後市， 在多位Fed官員鷹派談話及Fed主席鮑威爾於全球央行年會的鷹派表態 下，市場解讀目前Fed將視壓低通膨為首要目標，且排除了2023年Fed 政策轉鴿的可能路徑，若以月底的CMEFedWatch升息機率表來看，市 場預期9月會議升息3碼的機率超過7成，全年累計升息15碼至3.75-4% 區間的機率來到6成，故短線來看，市場將持續消化較為激進的升息步 調，美債殖利率仍有上行空間，預估10年美債殖利率將延續震盪格局。 而就長線來看，市場行情將持續受到通膨與景氣預期的影響，而隨著油 價回落，預估通膨增速也將有所放緩，預期長債殖利率上行的空間仍較 為有限，本月將關注8月CPI數據與9月FOMC會議。