國泰道瓊工業平均指數單日正向2倍基金三月份經理人報告

俄烏戰火持續延燒，歐美國家的制裁亦不斷加碼，如美國宣布禁 止從俄羅斯進口石油和液化天然氣，英國則宣布將在今年年底前逐步 結束從俄羅斯進口石油，歐盟承諾今年內將削減俄羅斯三分之二的天 然氣進口量；俄烏談判則反反覆覆，如在3月29日，俄羅斯承諾將減少 基輔周邊軍事行動，但隔一天即否認俄烏談判出現突破性進展。另外， 一如預期，美國聯準會(Fed)在3月16日的FOMC會議後宣佈升息1碼， 正式啟動升息循環；根據利率點陣圖，2022年的利率中位數將升息7 碼，隱含自3月後的每次利率決策會議都可能升息1碼，2023年中位數 將再升3碼，長期利率目標為2.4%；Fed將美國2022年經濟成長率由 4.0%下修至2.8%，失業率維持為3.5%，2022年PCE物價指數年增率 由2.6%上修至4.3%，核心PCE由2.7%上修至4.1%。整體而言，在俄 烏戰爭利空鈍化，及Fed利率決議並無意外下，美股在3月份呈現跌深 反彈，道瓊、S&P500、NASDAQ指數漲幅在2~4%。基金投資組合 為達貼近標的指數之追蹤效果，利用證券相關商品建立相對應之投資 曝險部位。未來將持續觀察投資組合追蹤情況，動態進行部位調整。

基金操作策略方面將關注每日之市場價格波動與期現貨之價差表現，並 為貼近追蹤目標，將每日進行追蹤調整，資金部位則考量期貨部位所需保證 金與未來市場申請買回之流動性準備進行配置。展望後勢，俄烏戰事的發展 及Fed收緊寬鬆的步調，仍是影響美股走勢的關鍵。俄羅斯與烏克蘭目前進 行數輪談判，俄羅斯要求承認克里米亞是俄國領土，烏東兩區-頓內茨克與 盧甘斯克獨立，烏克蘭堅持有關領土寸土不讓；雙方對於領土爭議各持己見， 除非烏克蘭戰敗，或俄羅斯後勤物資不足撤退，否則戰爭短期不易落幕。另 外，鮑威爾在3月21日表示~為恢復物價穩定，顯然需要迅速行動，讓貨幣 政策立場回到更中立的水準，必要時將一次升息2碼；根據CMEFedWatch Tool最新預估，Fed在5月份升息2碼的機率達71.1%，2022年全年升息9碼 以上的機率超過9成；此外，Fed最快將在5月份公布縮表計劃，縮表框架與 上一次相似，速度則會較上次更快；回顧Fed前一次縮表的歷程，每個月美 債與MBS縮減規模最多達到300億與200億美元，此次縮表每個月規模最終 可能達到1,000億美元以上。綜合來說，俄烏戰爭打打談談短期不易落幕， 歐美制裁不斷升級推升全球通膨壓力，Fed仍有加快升息的壓力，不過以 Fed最新預估，今年美國失業率將可回到疫情爆發之前，經濟成長率雖下修 至2.8%，但仍優於過去十年平均的2.1%，加上戰爭影響有所消化，預期美 股仍延續震盪格局。