國泰豐益債券組合基金七月份經理人報告

7月受惠於市場對美國景氣衰退擔憂進一步走降， 且歐美 通膨相關數據普遍低於預期， 投資人對升息擔憂放緩， 逐漸往 結束升息週期定價， 且美國企業第二季財報普遍優於預期， 帶 動歐美主要股市及積極型信用資產續漲， 美、 德公債殖利率則 在經濟數據普遍表現優於預期且經濟較預期具韌性下走高。 本 月經濟數據顯示美景氣持續具韌性， 且Fed如預期於7月FOMC會議再度升息1碼， 惟隨美6月通膨降速超過預期， 市場普遍預 期Fed升息可能已見頂並將利率維持不變一段期間， 促使美國 10年期公債殖利率波動區間上移。 7月份美國公布之經濟數據 多數良好， 儘管製造業持續面臨庫存調整、 新訂單下滑， 但服 務業表現相對較佳、 商業活動擴張， 帶動就業市場保持強勁增 長；企業投資與零售銷售穩健， 住房市場在明顯反彈後則有所 回落。 通膨部分， 美國6月CPI年增率自前月4.0%大降至2.96%， 創2021年3月來最低， 且為連續12個月下滑；扣除食品與能源 的核心CPI年率則自5.3%降至4.8%， 亦創2021年10月來最低，二者均低於市場預期。 此外， 美上季勞動成本指數(ECI)季增 1%， 創近兩年最低， 反映就業市場正在逐漸降溫。

債券市場方面， 本月Fed如預期升息1碼， Fed主席Powell表示9月Fed可能升息， 亦可能維持不變， Fed將維持逐次會議 決定利率， 研判貨幣政策前景仍維持Data dependent模式。 本月Fed官員言論續偏鷹派， 研判Fed不希望市場過早對其政 策有轉向預期。 美上季實質GDP季增年率初值2.4%， 高於預 期1.8%與前值2%， 主係受強勁的企業投資彈升驅動。 此外， 上週週初領失業金人數降至五個月來最低， 顯示美國勞動市場 仍偏緊俏， 且經濟持續具韌性， 進一步降低美國景氣衰退疑慮， 推升美、 德公債殖利率進一步走揚。

展望未來， 美就業市場具韌性但有降溫跡象， 美通膨問題 雖未完全去除， 惟預估核心通膨仍為緩降趨勢， 貨幣政策前景 High for Longer仍是目前我們預期的基本情境。 短期隨風險 性資產漲多或使金融市場走勢轉趨震盪， 惟考量美國經濟尚無 衰退疑慮， 料仍有利於支撐風險性資產漲勢。 基金投組傾向維 持目前偏多之資產配置方向， 但樂觀中保持謹慎， 將持續依據 市況彈性調整為主。