國泰15年期以上A等級公用事業產業債券基金十一月份經理人報告

上月美債殖利率主要受到市場對通膨與央行政策預期的變 動以及新變種病毒的影響，整體在1.4-1.7%區間震盪。月初 聯準會雖如預期宣布開始進行縮減購債，但重申通膨為暫時 性並對升息保持耐心，另外，英國央行、歐洲央行也都偏鴿 派表態，淡化市場升息預期，帶動利率自高點拉回。而後續 美國公布10月通膨數據，顯示美國通膨壓力仍居高不下，又 加深未來通膨擔憂，加上市場偏鷹看待鮑威爾續任聯準會主 席的消息，殖利率於月中有所回升。臨近月底，因Omicron 變種病毒導致各國陸續傳出相關案例，引發市場恐慌與壓低 升息預期，殖利率大幅走降。合計一個月，10年期美債殖利 率收斂約10.78bps至1.4443%，2Y10Y利差當月收窄約 17.78bps，5Y30Y利差當月收窄約11.75bps。信用市場方面， 全球投資等級債指數利差整月發散13.08bps，指數受指標殖 利率下跌影響微幅上漲約0.02%。以產業來看，各產業信用利 差皆發散在8-10bps以內，各產業間變動幅度不大，而投資級 美元公用債信用利差一個月發散9.92bps。為達投資組合貼近 標的指數之追蹤效果，基金持有指數成分標的之比重將貼近 指數權重，其中現貨持有比重約為98.15%，未來將持續觀察 投資組合追蹤情況，進行動態調整。

基金操作上將關注後續指數成分標的之調整、配息發放以 及申購買回對指數追蹤效果之影響，並以貼近指數表現為目標 持續進行調整，期現貨持有比例將考量未來申贖情況與市場流 動性需求進行調整。展望後市：近期市場受Omicron病毒引發 疫情復燃擔憂，帶動避險情緒升高，但目前看來，新變種病毒 的威脅性與致死率較Delta病毒低，預期疫情應能有效受控， 短線市場恐慌情緒將有所緩解，而隨著目前通膨疑慮未完全解 除，加上市場目前預期聯準會加速縮減購債的機率仍偏高，美 債殖利率仍有上行壓力，惟明年供應鏈瓶頸若能有所緩解，通 膨壓力可望消除，美債殖利率上行走勢亦將有所限制。信用市 場方面，雖然新變種疫情一度造成市場恐慌，但目前美國經濟 基本面數據仍偏正向，多數公司的獲利表現與信用狀況良好， 仍有利信用利差維持低檔區間，惟在經濟進入溫和成長的環境 下，市場將偏好具有長期成長性的產業，預估公用產業的利差 表現仍偏弱勢。