國泰全球多重收益平衡基金七月份經理人報告

上月全球股市出現反彈， MSCI世界指數上漲7.86%， 美股三大指數收復5月以來的跌幅， 道瓊工業指數上漲6.73%， S&P500上漲9.11%， 那斯達克指數上漲12.35%， 表現最好的費城半導體上漲16.07%。 市場在美國CPI公布後開始落底， 雖然在FOMC會議前升息四碼的機率一度飆高， 但在兩位鷹派官員談話表示仍支持在 7 月會議上升息 75 個基點之後 ， 標普反彈的動能開始加大。 而FOMC也如預期續兩個月將基準利率上調 75 個基點。 主席鮑威爾否認美國經濟已進入衰退的猜測， 並表示 9 月份的下一次貨幣政策舉措將由數據驅動， 同時也談到未來也可能放慢升息腳步， 市場預估最鷹派的時間可能已經過去， 標準普爾 500 指數創下 2020 年 11 月以來9.1% 的最大單月漲幅， 收復了上半年的部分失地。 來自科技巨頭的優於預期的財報表明， 大型股正在更好地應對經濟挑戰。 但仍需擔心的是美國經濟在第二季度以 0.9% 的年率收縮， 低於預期的 0.5%的增長。 連續兩個季度的收縮代表著技術性衰退， 美國十年期公債殖利率也反映著市場的預期， 從月初的2.8%下滑至2.6%。 歐洲股市在上半年大幅下挫後於 7 月上漲 7.6%， 歐元也站穩腳跟， 在通脹飆升和俄羅斯能源受限使其陷入衰退的背景下， 投資者押注圍繞經濟和能源危機的負面消息在很大程度上已被消化。 而受旅遊業復甦和歐元疲軟的提振， 西班牙和意大利在第二季度GDP增長了 1% 以上，而法國也恢復增長。 相反， 德國的前景相對黯淡， 隨著工業生產在未來幾個月受到部分限制甚至暫停， 德國經濟衰退的可能性將越來越大。

本月我們對資產配置持保守看法，領先的經濟指標表明經濟勢頭已經放緩，歐洲在烏俄戰爭的影響下仍就疲弱，美國經濟也出現連續兩季的下滑，此時高信用評等的固定收益資產相對於高成長股有更加的風險回報比。我們仍然關注全球不斷變化的地緣政治和央行緊縮政策的影響，這讓我們持續維持較高的現金作為抵禦波動的防禦性資產。在股票方面，我們偏好現金流可見度佳或具有長期成長趨勢的行業，同時也看好在未來通脹放緩後能夠受益的必須型消費類股，而在升息循環中我們對小型科技公司持謹慎態度。目前美債的信用利差已經擴大到，我們持續布局優質的公司債。後續將觀注Fed前瞻政策、各國通膨和經濟情況和國際局勢政策影響等，將留意評價回檔與市場波動時價值浮現之投資機會。 資產配置中本月主要減少普通股與基金ETF之配置比重，並增加美國投資等級債的部位。股票資產中以減少科技通訊和金融為主，區域布局方面，主要減碼亞洲及歐洲地區，增加美國的部位。基金將選擇基本面具動能、現金流可見度良好或具有長期增長趨勢的行業布局。